投资者对于从通货膨胀到负债累累的AI荣景等议题忧心忡忡，较长期债券处于震央；各国政府正为此付出代价，皆因全球主权债的借贷成本都在飙升。

本周，30年期美国公债殖利率升至2007年以来的最高水平，法国的借贷成本刷新2008年以来的纪录，德国则升至2011年水平。英国国债殖利率接近6%，类似期限的日本债券也接近历史最高。

推升殖利率结构性因素 如出辙

彭博分析称，每个市场固然有国内因素使然，但推升殖利率的结构性因素在本质上是如出一辙。

疑虑之一是，日益分裂的世界秩序将使各国经济更易受供给冲击和持续通膨压力的影响。此外，债券持有人也担心各国政府无法控制支出，不利财政健康。同时，市场结构和人口结构的变化导致曾经稳定的买家需求不如以往。

报道续称，这对各国财长来说无疑是一场风暴，许多国家开始调整发债策略，转向期限更短、殖利率更低的债券。然而，他们的回旋空间相当有限，因为他们必须适应一个新现实：那种能将融资成本长期锁定在低点数十年的时代已经一去不复返了。

美选举可能会带来更多政策风险

“很难说殖利率达到什么水平才能改善长期固定收益产品的总回报前景，”BNP Paribas Asset Management旗下的AXA IM Core投资长Chris Iggo表示。“唯一可能改变的因素是经济数据突然走弱或某种外部冲击。后者的可能性似乎比前者更大。”

美国30年期国债殖利率自6月底以来已攀升近40个基点，周二触及5.32%，为2007年年中以来的最高水准。随著高昂的政府融资成本会转嫁到企业和消费者贷款上，在即将到来的中期选举前，美国总统特朗普和财政部长贝森特会大伤脑筋。

AXA的Iggo表示，11月的选举可能会带来更多政策风险，在通常的预算季到来之前，市场注意力肯定会集中在财政问题上。理想情况下，即使抵押贷款利率仍低于2023年的水平，人们也不希望该利率在重要的选举期上升。

美国国债市场只是故事的一部分。投资级政府债券一个基准投资组合的平均殖利率已升至近 4.5%，创下彭博自2015年开始统计数据以来最高。