每逢业绩期不但是上市公司财务表现优劣比较的时刻，亦是我们寻找优质并估值吸引股份投资的好时机。从2021年12月上市至今已逾四年半，于8月下旬第五度公布中期业绩，亦让市场见证到其连续五个同期保持收入双位增长的顺丰同城（9699），绝对值得留意。其2026上半年收入约117.4亿元（人民币，同下），再刷新中期纪录，同比增速为14.7%，胜过早前盈喜预告的“不低于14%”；经调整净利润增长更达70.8%，同胜盈喜预告的“不低于50%增长”，持续展示其核心业务的盈利高速增长能力。

“中立独立第三方”稀缺价值依旧展现

作为内地最大第三方即时配送平台，在平台“公平竞争”之声与全渠道趋势下，“中立独立第三方”稀缺价值依旧展现，促使面向商家（To B）业务高速成长。顺丰同城中期佳绩再次印证公司商业模式具备成长可持续性，再证其商业模式可成功突破“增量增收与增利不可兼得”的行业痛点。监管推动行业回归“公平竞争”，商家及流量平台对独立第三方运力的需求迎来历史性爆发。无论即时零售市场处于此前的“内卷式竞争”时代，抑或当下迈向讲求消费者体验的“质”的竞争上，顺丰同城均能成为商家及流量平台在即时配送上的“最佳拍挡”。

To B业务的收入并活跃商家客户量均高速成长

期内To B的同城配送服务收入达57.22亿元，同比增长28.1%，这是与各大头部客户合作造就收入快速增长的成果。另见截至2026年6月底止12个月，平台年活跃商家规模攀升至123万，同比大幅增长44%，并与多个头部客户（KA客户）的合作市占率保持领先，新增合作门店超过4,300家，并深入商超与前置仓领域，带动商超行业收入同比大增逾50%，生鲜、美妆等非餐品类表现极为亮眼。更值得留意是，顺丰同城面向商家的服务已达致更多元化，比如向品牌客户提供门店打烊清洁等服务，提升其业务粘性，深度融入客户经营体系。并且透过与顺丰集团生态融通，打造“仓储+转运+同城即配”经济网络承接，上半年共同服务的月结客户带来外部增量收入2.63亿元（同比增26.4%）。

To C业务藉提供高端服务突围而出

面向消费者（To C）同城配送业务发展同样有声有色，期内收入达14.67亿元，同比增长11.8%；截至2026年6月底止12个月活跃消费者突破2,703万人。公司深化精细化运营与一对一“独享专送”高端服务，带动其独享专送单量上半年实现翻倍增长，其中，高价值品类（即蛋糕、鲜花、生鲜等）独享专送服务收入均实现高双位数增长；同时推进0至6km“小时达”渗透，满足同城个人快递提速的强劲需求。此外，最后一公里配送收入达45.51亿元，可以预期随着与顺丰集团多场景网络融通拓宽其产品矩阵，相关收入有望随着在顺丰集团大网中的渗透率持续提升而增长。

其2026上半年股东应占溢利约3.49亿元，较2025全年溢利约2.78亿元，便已经高出了逾1/4，足见2026年的全年业绩增长已无悬念。目前更可憧憬溢利再现倍翻，皆因顺丰同城善用科技，无论是AI Agent生态，以至无人车共享运力上，都可塑造公司未来即配科技护城河。例如公司提供的创新试点无人车“共享运力”服务（通过其小程序面向商家及消费者提供此服务），可显著提升车辆使用率并拉低单位营运成本。“骑手+无人车”的混合弹性网络已成为其极具性价比与高稳定性的核心竞争壁垒。随着公司连续多个财年印证其“收入高速增长+利润翻倍释放”的实力，市场对其“第三方智能运力稀缺资产”的价值重估势在必行，值得投资者期待。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人于证监会持有第1、4号牌照。

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