美股今年继续延续往年升势，不过，有“新债王”称号的DoubleLine行政总裁冈拉克(Jeffrey Gundlach)，罕有地对美国股市发出严厉警告，称表面平静之下正在悄然腐烂，犹如一棵外观完好却已中空的百年大树，随时可能轰然折断。

标普500指数近4成成份股高位回落20%

冈拉克在接受Rosenberg Research总裁David Rosenberg访问时表示，尽管标普500指数仍徘徊于历史高位附近，但市场内部已出现严重分化，支持股市升势的企业数目却逐步减少，，大量个别股份悄然陷入调整，市场宽度持续恶化。他同时对私募市场的隐性风险、美国财政赤字的失控扩张，以及美元地位的结构性转变，表达深切忧虑。

他并提及家中一棵百年银杏树，最近发生树干断裂并差点击中烟囱时，才意识到一年前状况看起来仍属不错的老树，其实树干已中空，并且濒临凋谢。继而指出才让他联想到，目前美股市况也是如此。

美国政府财政状况正形成更长期难处理的系统性风险

据MarketWatch测算，标普500成分股中，有80%的公司股价较52周高位至少下跌10%，即已陷入技术性调整。当中39%的股份跌幅超过20%，进入熊市区间。然而，由于少数大市值股票的强势表现，指数整体仍维持在高位，掩盖内部的广泛疲弱。

美国10年期和30年期国债孳息率已升至2002年以来高位，债市压力持续加剧。冈拉克认为，美国政府财政状况正形成更长期、更难处理的系统性风险，最终或须要面对两个不理想选择，不是通过更宽松的货币环境以降低债务实际负担，就是透过某种形式延长债务期限、降低利息或改变债务结构。可是不论采取哪一种方式，均会导致新的通胀压力，以及削弱投资者对美元资产的信心。