AI云商CoreWeave 股价在周三暴跌高达 17%，创下该股自今年 2 月以来的最大单日跌幅。与此同时，投资人在四个月前以面值购入该公司 2032 年到期的债务，如今交易价格已跌至不足面值的 78%。

如此急剧的跌幅甚至引来埃隆·马斯克（Elon Musk）的关注。他在其社交媒体平台上发出“哎呀（yikes）”的惊叹。CoreWeave的信用违约掉期（CDS）定价显示，未来五年内发生违约的机率已超过 50%。

极度依赖垃圾债为其设施扩建提供资金

据彭博报道，围绕著 AI 融资的焦虑感已积聚数月，但 CoreWeave 却吸引了格外多的关注，因为它是该行业的早期涉足者，且一直极度依赖高收益债券（垃圾债）市场来为其设施扩建提供资金。根据彭博汇编的数据，市场担忧情绪已蔓延至与 CoreWeave 相关的数据中心支援债券，本周至少有七种此类证券的交易价格下跌。

总部位于新泽西州利文斯顿的 CoreWeave 为 OpenAI、微软（Microsoft Corp.）和简街（Jane Street）等公司提供 AI 计算能力和服务。随著 AI 热潮导致供应紧张，该公司的产能大部分时间都处于售罄状态。作为所谓新型云端企业中规模最大的上市公司，该公司的成长一直被视为 AI 需求的晴雨表，同时也是市场对行业放缓担忧的风向标。

CoreWeave 共同创办人 Brannin McBee 在《金融时报》周三发表的采访中表示，该公司的目标是让其以芯片为抵押的债务持续赢得高等级评级（正如今年3月首次实现的那样），并最终让公司本身也获得该评级。McBee表示，这将使公司能够获取“保险份额中存有的世界上所有的资金”。

公司CEO︰财务状况“完全足以支持”其债务

然而，根据 D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 的说法，这个投资级别的梦想正与现实迎头相撞。他此前曾将 CoreWeave 称为 AI 领域的“次级贷款份额”。该公司的债券收益率目前已高达 15%——这在新债券的一级市场中几乎是闻所未闻的。

“他们已经失去了甚至以 9% 利率借贷的能力——这是一个非常令人担忧 fam 的因素，” Gil Luria周三在接受彭博电视台采访时表示。

“如果 CoreWeave 以 9% 的利率借贷，而他们能从中获得的最佳回报率仅为5%，那么无论他们将规模扩大到多大，他们每时每刻都在毁灭价值，”他指出。“对于那种完全依赖债务为其所有投资提供资金的新型云端企业（neocloud）来说，情况尤其如此。我们利用越多杠杆来建造数据中心，为系统带来的风险就越大。”

另据彭博社看到的内部邮件显示，CoreWeave 执行长 Michael Intrator 表示，公司的财务状况“完全足以支持”其债务义务。

“当你在建立一家新型技术公司时，总会有一段时期市场会产生误解并表现得不理性，”英特拉托在邮件中写道。“我们对自己的商业模式、客户、卓越的执行品质，以及围绕我们所建立的财务引擎展现出的不懈自律充满信心。”

CoreWeave 的代表证实了该邮件的内容。在一份追加声明中，该公司表示，其已签约的积压订单完全支持偿还担保债务和母公司层面的无担保义务，而无需任何客户续签合同或重新租赁抵押品。

CoreWeave 从不掩饰其争取更高信用评级的目标。该公司上个月在一份声明中表示，其“目标是将其企业信用状况提升至投资级别”。但近几个月来，其债务表现疲软，并在本周随著 AI 芯片、设备和云端服务等领域的股票陷入动荡而再次大幅下滑。