致同（香港）会计师事务所有限公司（下称“致同”）于今（28日）发表第13份年度法证研究报告。致同中国法证调查服务主管合伙人汤飚及致同香港咨询合伙人林肇基于会上指出，截至今年8月底，长期停牌上市公司数目同比增加19%至102家，期内除牌个案达35宗，高于复牌的21宗，为3年来首次出现“除牌多过复牌”；同时，核数师触发的停牌个案占比由去年51%回升至70%，续为主要触发来源。

3年来首次出现除牌多过复牌

报告指出，在截至2026年8月31日的12个月内，有35间长期停牌公司被除牌，而仅有21间成功复牌（相比2025年的29间除牌对31间复牌，以及2024年的39间除牌对43间复牌），标志著三年来除牌数目首次超过复牌数目。

报告指出，创业板发行人面临的压力尤为沉重。 2026年有7间 GEM公司停牌超出补救期，较2025年及2024年的单一个案显著上升，凸显较小型发行人在所需时限内满足复牌条件面临日益严峻的困难。主板上市公司的连续停牌补救期为18个月，而创业板上市公司的连续停牌补救期则为12个月。

由核数师触发的涉嫌欺诈个案由2025年的46%大幅上升至2026年的66%，并占所有停牌个案的70%（2025年为51%）。截至8月31日，2026年所有由核数师触发的个案均仍处于停牌状态。

核数师续为主要触发点

报告指出，核数师在过去3年一直是停牌个案的主要触发来源，占比由2024年的60%降至2025年的51%，今年则回升至70%。相对而言，由监管机构或执法部门触发的个案占比由2025年的34%大幅回落至2026年的13%；股东及管理层触发的个案则由28%降至13%。

以市值划分，2026年市值低于10亿港元的公司中，核数师触发的停牌个案占37%，股东及管理层与监管机构或执法部门各占13%；市值介乎10亿至100亿港元的公司中，核数师触发个案占29%，其余两类各占4%。报告归纳，相关个案主要涉及市值低于10亿港元的公司。

半数股东管理层触发个案涉管理层不当行为

在2026年由股东及管理层触发的个案中，50%涉及管理层不当行为及刑事事宜，25%涉及内部控制问题，另有25%涉及资产挪用。报告指，有关个案大多涉及管理层不当行为及刑事事宜的指控，且导致的停牌数目较2025年为多。

致同：停牌与复牌趋势反映市场监管从严

汤飚及林肇基在会上表示，长期停牌上升、除牌首超复牌，加上核数师触发个案占比回升至七成，反映市场对财务披露及企业管治要求趋严。汤飚建议，公司一旦停牌应保留证据，尽早寻求律师及顾问意见，以有效率推进复牌，并注意复牌限期，避免因延误面临除牌风险。两人指出，随监管机构加强引用法定权力介入，一旦出现审计或企业管治争议，复牌难度将进一步提高，投资者宜密切关注风险。

证监会引用条例停牌增加

2026年监管机构或执法部门触发的停牌个案虽见减少，惟证监会引用《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8(1)条行使停牌权力的情况有所增加。报告统计2016年至今年10月13日期间，共有34宗个案按该条例被停牌，其中2026年占4宗，全部涉及停牌，反映监管机构执法取态出现变化。