2026年第三季度，国内经济结构性分化特征延续，外部环境则见复杂多变，在物流业内外环境均面对挑战的形势，位处国际物流业前沿地位的顺丰控股 （6936.HK/002352.SZ），期内业绩仍展现不少亮点，实在难得。笔者认为全赖公司保持战略定力，坚定围绕速运物流、数智供应链、国际业务三大战略主线，坚持价值经营、优化业务结构，推动业务高质量发展。期内公司完成总件量40.3亿票，实现营业收入822.2亿元 （人民币，下同），同比增长4.9%，展现优良业务增长态势。

第二增长曲线动能在持续释放

其中在供应链及国际业务方面，顺丰全速推进战略布局与业务拓展，2026年第三季度供应链及国际业务收入同比增长19.7%，第二增长曲线动能在持续释放。公司紧抓智能制造蓬勃发展机遇，在高科技、工业设备、汽车等行业的供应链收入保持快速增长。在国际业务领域，公司坚定推进“亚洲唯一、全球覆盖”战略，持续加强国际空海陆铁干线运输、清关能力以及海外仓等核心节点建设，依托全球服务网络与丰富产品组合，积极把握中国企业出海的战略机遇，国际业务实现较快增长。

业务结构优化及单票收入回升

另可留意在速运物流业务方面，公司于2025年第三季度推出“激活经营”进阶机制，经营导向由“规模驱动”进阶为“价值驱动”，通过动态调整市场策略，保障业务高质量增长。来到2026年第三季，单票收入同比提升7.4%，业务结构更加健康，经营策略有效落地。此外，业务结构优化及单票收入回升，带动经营效益持续改善；配合公司完善网络模式与资源配置，持续推动结构性降本，期内达致毛利104.3亿元，同比增长6.5%，优于去年同期。毛利率为12.7%，亦高于去年同期0.2个百分点。

综合物流服务能力获国际认可

顺丰亦见期内积极完善国际布局，9月已跟三一集团在德国举行欧洲供应链项目深度合作签约仪式，欧洲大区中心仓项目正式启动。顺丰将完善国际干线、本地仓储、区域运输与数字化管理能力。公司的综合物流服务能力亦获国际层面认可，现为2026年APEC会议官方指定综合物流战略合作伙伴，印证其在高标准、复杂场景下的全球履约实力。

而于公布最新季绩之际，公司宣布拟以约26.11亿港元私有化顺丰房托的核心资产，交易将有助顺丰优化物流资产布局，提升资产营运及盘活的灵活性。

另想指出公司经营基本面的稳定向好，也转化为对股东的持续回馈，例如于今年8月A股每10股宣派中期股息4.9元 （人民币，下同），高于2025年和2024年中期股息分别为4.6和4.0元。公司还计划2026年度现金分红比例设定为45%，2027年上调至50%，2028年分红比例不低于50%。此外，回购也同步落地推进，60亿元A股回购计划已全额实施并完成股份注销；H股回购亦已经实施4.5亿港元。这等安排皆彰显公司与全体股东共享发展成果的诚意，充分反映顺丰具备优良的中长线投资价值。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人

高歌证券金融首席分析师，于证监会持有第1、4号牌照。

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