当上环的金行门前，市民大排场龙；当白银狂飙破顶后，一夜急插三成，金银价格的疯狂震荡，早已令投资热情，不单局限在机构投资者的热切中，而陆续传导至市民参的蠢蠢欲动。

炒风渐由金银外溢，市场开始憧憬更广泛的大宗商品的牛市。而在传统贵金属、工业金属、能源化工、畜牧业的板块轮动逻辑下，究竟应当选择怎样的投资工具，亦有哪些注意事项？两大专家就各自拆解秘诀，更是齐撑，黄金牛市未完。

渣打续看好黄金　提实物金投资三大注意点

渣打香港财富方案投资策略主管陈正荦表示，今次不可完全沿用，此前牛市的板块轮动模式，目前还未见及油价、畜牧业等板块，存在基本面的受惠，因此其对于大宗商品的观点是继续看好黄金，技术性看好白银和金矿股。

先看黄金，渣打最新将黄金今年目标价，升至每盎司5,350美元。近来实物金交易愈趋热门，陈正荦表示，实物金固然最为传统稳健，但首先需考虑安保风险，即便是申请银行保险箱，时下需求都大，故而投资实物最先需考虑存储条件。

其次，实物金投资亦要遵循低买高卖的投资原则，便存在买卖差价的风险，银行与金店，乃至不同店铺之间价差宽窄有别，且从回收渠道而言，许多店铺未必愿意接收其他店铺的产品，务必需要留意流通的难度。

此外，陈正荦亦提醒称，时下黄金交易热门，恐有奸商鱼目会珠，用其他金属涂金假冒，以次充好，尤其是散户，需要审慎考察实金交易商的商誉。

黄金类基金易操作　惟需留意是否持有实金

第二种热门投资黄金的渠道，便是通过基金，优点是降低了存储难度、假冒伪劣以及交易兑售的风险，交易较为容易，流通性亦好。不过正所谓“羊毛出在羊身上”，基金因此多有其他的管理费用，有机会蚕食回报。

陈正荦强调，在选择黄金概念的基金时，无论是ETF亦或是Mutual Fund（互惠基金），都建议投资者研究这些基金是否真的持有实金，以持有者为佳。因为部分基金其实也是通过衍生工具投资，故而存在其他交易对手的风险，未能达成原本用于避险的理想效果。

两大利好撑金矿股　与白银同属技术性机会

对于投资金矿股，他就表示，相较于黄金本身属于基础组合的一部分，金矿股属于技术上的策略。且由于多个市场均有上市金矿股，而投资黄金产品的底层逻辑是对抗风险，因此最好不要把金矿股的选择，集中在单一市场，宜环球配置。

他解释称，目前有两大利好可支持金矿股升势，其一是开采成本，目前环球金矿股的平均开采成本，低于每盎司1,700美元，这就意味著企业的利润率可以持续扩张，盈利预期可期。其二是金矿企业的现金流充裕，甚至部分主要企业自由现金流达到历史新高，有增加派息的机会。

至于白银，陈正荦也认为属技术上的波幅交易，不推荐投资者入手实物白银，至于其他基金或期货的交易，他就提醒指白银波幅更大，需要留心杠杆。

总体而言，对于中等风险承受能力的投资者，今年黄金占据投资组合的比重，可以去到5%至7%，该比例对应实物黄金或基金，不包括金矿股。而对于更专业的投资者，今年黄金加其他另类资产的仓位，甚至可以去到20%至30%。

美银指金价4000美元存支持　惟单日波幅或加剧

美银亚太区基础材料及能源研究部主管兼中国研究部联席主管赵彦琳，同样指出，黄金牛市未完，但未来数月会存波幅，单日跌3%至7%都属正常。据其预计，全年金价的平均水平在每盎司4,500美元，波动的区间就为4,000至5,500美元，因此到达5,500美元时可先行获利离场。

她指出，环球央行在跌市时料都会出手加仓，提供了有力支持。以中国为例，央行外汇储备中黄金只有6.5%，对比之下，全球的平均水平为18%，而欧洲部分国家的黄金占比甚至高达80%，因此央行仍有增持空间。

今年总体看多金属　工业金属更宜拣个股

她表示，从短期三只五个月的资金流向上，大宗商品板块轮动的规律仍然奏效，目前资本市场的表现已经由金银外溢至铜铝，乃至化工材料，但长期就未必。

不过该行今年整体而言看好金属板块，看好包括铝、黄金、铜、锂等。而对于煤炭、矿石等看法就为中性；而因地产基建疲弱，对于水泥、玻璃等材料的表现就看熊。

赵彦琳解释称，对于本轮商品牛市，其看好的所有需求都是与电气化相关的，首位推荐便是铝。她指出，内地对于电解铝产能，限制了4500万吨的红线，料这将成为去产能最成功的领域之一。且铝的需求受电网与供电规模影响，AI带来的用电紧张加持下，铝已经被市场部分人士当做AI投资的衍生标的。

鉴于电气化用途，以及在城市建设中的作用，其亦看好铜、锂的表现。不过由于锂占据电池成本的约六成，目前电动车的利润压缩，预计锂在未来两至三个季度或存在消费面的冲击，因此更倾向于短期交易。

在投资工具的选择上，她则指出工业金属不乏有ETF可选择，但相对于黄金白银等贵金属，她认为工业金属还是选择个股为宜，与商品价格的关联度更高，且波动较加杠杆的交易工具，更为稳阵可控。