杜拜购物中心，LV（Louis Vuitton）、爱马仕（Hermès）、香奈儿（Chanel）一字排开。曾经人潮涌动的商业走廊，如今却变得门可罗雀。美联社镜头下的杜拜这一景象，让人不禁唏嘘。而为此焦虑的，不止杜拜，更在巴黎。

当地时间4月23日，路威酩轩集团（LVMH）召开年度股东大会。欧洲首富、路威酩轩集团董事长兼行政总裁伯纳・阿尔诺（Bernard Arnault）的一席话，道出了整个奢侈品行业的焦虑：“当前世界正面临中东地区极其严峻的危机，这可能引发具有严重经济后果的全球性灾难。”

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此前，奢侈品行业经历了足以载入史册的股价大跳水。4月15日，巴黎股市上演“惊魂一跳”：爱马仕股价盘中暴跌14%，创下1989年上市以来最大单日跌幅，朝夕之间失血250亿欧元（约2,293亿港元）。

同日，Gucci母公司开云集团股价大跌10%。据商业媒体CNBC数据，截至3月底，主要奢侈品集团的股价波动已导致市值蒸发约1000亿美元（约7,800亿港元），其中路威酩轩和爱马仕各自损失超过400亿美元（约3,134亿港元）市值。

最直接的导火索：季度业绩集体失色。路威酩轩一季度收入同比下跌6%至191.2亿欧元（约1,754亿港元），其核心的时装皮具部门销售额同比下跌2%。开云集团的境遇同样，其一季度收入同比下跌6%。核心品牌古驰的收入下滑8%。爱马仕一季度营收增速仅5.6%，远低市场预期。

问题的根源，主要在中东战火。冲突爆发前，中东是全球奢侈品销售的重要增长极。咨询公司贝恩（Bain & Company）数据显示，2025年该地区奢侈品销售额增速达4%-6%，是全球表现最亮眼的地区。

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战火之下，市场销售直接受到冲击。爱马仕一季度财报中，中东在内的“其他地区”销售额同比下滑5.9%。爱马仕首席财务官埃里克・杜・阿尔古埃（Eric du Halgouet）直言，中东局势对集团一季度增长造成约1.5个百分点的拖累。

路威酩轩集团首席财务官塞西尔・卡巴尼斯（Cecile Cabanis）表示，中东业务占总销售额的6%，地缘冲突拖累集团本季度增速减少约1个百分点。

开云集团在中东的零售收入占比达5%。受战事影响，其一季度零售收入下降11%。

这场战火的杀伤半径，远不止中东。巴黎香榭丽舍大道的精品店里，海湾国家游客是柜台最熟悉的面孔之一。战争打乱了跨洲旅行，市场需求陷入低迷。爱马仕的数据印证了这一点。一季度，法国市场的销售额同期下降2.8%，其中3月份尤为突出。

加拿大皇家银行资本市场分析人士指出，中东消费者当前可能不愿前往巴黎、伦敦和米兰购物，这将导致欧洲奢侈品消费出现显著萎缩。

更深层的忧虑，来自需求端的结构性变化。伯恩斯坦（Bernstein）奢侈品分析师卢卡・索尔卡（Luca Solca）指出，对通胀和经济增长放缓更为敏感的消费者，可能会因汽油和食品价格上涨而缩减开支。富裕阶层消费者则更易受股市波动影响，导致其收缩消费支出。

来自供应链上游的压力同样不容小觑。地缘冲突推高能源、大宗商品成本，全产业链成本承压，从皮具加工企业，层层传导至零售柜台。

瑞银奢侈品分析师祖赞娜・普什（Zuzanna Pusz）指出，当前奢侈品行业的投资者情绪处于多年来最悲观水平，地缘政治不确定性加剧可能会压制短期盈利。

曾几何时，“包治百病”、“买包等于理财”等神话，曾营造出一种幻象：顶奢品牌能够穿越周期抵御风险。

如今，当中东战火肆虐而来，人们才恍然发觉，真正的顶级奢侈品，从来不是皮革与金属，而是和平。

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