近日金融市场出现震撼性新闻，汇丰银行提出以每股作价155港元，私有化上市超过半世纪的恒生银行，等于要动用1061亿港元向其他股东收购37%股权。有人认为汇丰银行此次的收购行动，是为了处理恒生银行的不良资产，对市场产生不利影响。笔者反问，难道汇丰银行沽售恒生银行，对市场才是利好吗？其实，这是一件非常显浅的事情，淡友们不要一厢情愿地什么都唱跌。汇丰银行提出以溢价30.3%私有化恒生银行，等于是动用巨款真金白银作出投资，当然是对香港前景投下信心一票。

汇丰否认要处理恒生的坏帐才提出收购，那么究竟为何呢？笔者认为主要的原因是一个字“平”！香港的国际金融中心排名在三甲之内，是世上最安全的资金避风港，全球各地资金蜂拥而至，如今银行的M3货币供应量有近20万亿元的历史新高，仅仅靠这些存款来赚取息差，就已经足够让银行发大财。更何况香港银行是最受政府保护的产业，绝对不容许亏损或倒闭，向来要获取香港银行牌照都是难上加难的事。恒生银行属于香港四大银行之一，品牌价值弥足珍贵，即使近年坏帐不少，去年仍然赚得近190亿港元利润。

我们来看看过去10年，在金融市场没有那么兴旺的时候，一些品牌效应较小的银行，如：永隆银行，在2015年被招商银行私有化时，溢价约为35%-40%；创兴银行，在2018年被越秀集团私有化时，溢价约为40%-50%。今天，香港金融市场非常蓬勃，银行业盈利前景一片光明，恒生银行这么大的牌子，被出价收购的溢价只是30.3%，当然算便宜了。不过，虽然私有化的出价不高，但是成功的机率却挺高，因为汇丰本身就拥有恒生63%的控股权，如果合共有75%股份的人同意就能成事，也就是说，只需要再争取12%的股民支持。如果我是小股东，我会卖掉溢了价的恒生，再去买入跌了价的汇丰，反正两只股票相差不多，论派息和升值似乎汇丰更佳。

商业地产能否重回正轨　还需金管机构配合

另一方面，汇丰虽说不是因为坏帐才私有化恒生，但也绝对有趁机收购的意图，有坏帐让人觉得将来盈利受压，小股东愿意出售的机会就越大。至于坏帐，银行当然想尽快处理，自从汇丰派出新的CEO到恒生，大家都知道是怎么一回事了。汇丰银行加大投资香港是好事，尽快清理不良资产更是好事，相信所有在香港长期生活、工作和营商的港人，都不愿意看到香港有太多的不良资产，都希望香港人财富健康，拥有更多优质资产。香港的优势很明显，全球最自由经济体、IPO集资世界第一、五所世界百强大学、大量资金和人才涌港，这些都足以让香港持续繁荣。

汇丰银行指出如成功收购，会维持恒生的品牌和独立性，对此笔者认为十分正确。建立一个品牌不容易，打造一个近百年的知名品牌更加不容易，没理由轻易将其名字解除。汇丰与恒生同一系列，业务性质相近，可是作风和态度还是有分别，汇丰比较严谨，恒生比较进取，虽然客户有重叠情况出现，但也由于两家银行处事作风有些不同，正好互相弥补对方的短板，免却流失重要客户。那么为何金融市场异常兴旺，物业市场还有大量不良资产？笔者也是甚感疑惑，归根到底是政策问题，政府对金融市场甚为宽松，相反对商业地产，尤其是大额物业按揭贷款监管严厉。

过去几年，楼市下跌幅度扩大，商业地产面对严峻考验，回应巿场的救市呼吁，港府多次放宽按揭成数，如今根据金管局的指引，商业物业可以做到7成按揭贷款。然而，尽管财金官员及金管局高层多次表明放宽按揭，但是政策未能如实传达下去，商业物业要获得银行按揭十分困难，别说7成贷款不可能，5成都不会批准。据说原因是金管部门的中下层官员非常坚持原则，不肯轻易批准银行贷款，一旦发现有银行借出贷款予商业物业，就马上立案逐个调查按揭个案，所谓多一事不如少一事，银行虽然有所埋怨，也不敢得罪金管机构，宁愿少做一单生意算了。也由于这个原因，引致商业地产交投缓慢，严重阻碍不良资产转为优质资产的进程。

【财经专栏】蔡志忠｜亚洲地产创办人、香港专业地产顾问商会荣誉会长

从事地产行业近38年，拥有丰富的工商舖投资经验。集团旗下企业包括财务、饮食、百货商店、超市、迷你仓、共享工作间等等，业务多元化发展。

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