中国神华(1088)可作为财务稳健与市场风险平衡考量目标股｜彭伟新

中国神华能源（1088.HK）主要业务涵盖煤炭生产、电力生成、煤化工及运输，其中煤炭业务占集团收入的62%，电力和运输分别占14%和20%。集团的亮点在于其稳定的收入来源和高股息回报，2025年预计的股息收益率约为5-6%。在中、短期内，受惠于煤价回稳和稳定的电力需求，长期则可望借助于国内能源政策的支持及资产注入带来的增长潜力。目前，中国煤炭行业正处于复苏阶段。随著经济逐步回暖，电力需求持续增长，煤炭价格稳定在相对较高的水平，进一步支持了行业的整体表现。根据最新数据，2025年上半年煤价平均为每吨600元，同比上涨10%，显示出需求回升。

而行业整体盈利能力有所改善，许多煤炭企业已经开始实现盈利，并增强了资本支出和技术创新。然而，环保政策的压力和市场竞争依然存在，企业需适应可再生能源的发展趋势。整体而言，行业前景看好，但仍需应对结构性挑战。而集团近日打算向母企进行收购，当中可能包括煤矿资源、基础设施及煤化工业务，主要可以增强中国神华的市场地位，并支撑未来的业务增长，尤其是在需求持续回暖的背景下。

中国神华2025年上半年受到煤价波动和市场需求变化的影响，期间的净利润为267亿元，同比下降19%。毛利率和经营利润率均显著下降，显示出成本上升的压力。在成本控制方面的有效措施，令单位生产成本有所降低。虽然上半年表现不佳，但长期前景依然看好，特别是在政策环境和市场需求回暖的背景下。更有望支持未来整体盈利能重新回升，其中，内地在推动AI模型发展下，对电力有长远的增长需求，而中央政府对能源行业的支持政策，包括促进可再生能源的发展和加强煤炭行业的管理，将有助于提高行业的整体稳定性。近期的政策措施，如环保法规的放宽和对清洁能源的补贴，将促进资本投入与技术创新，进一步提升能源效率。

另外，内地经济逐步复苏，电力需求在2025年上半年显示出增长的趋势。根据市场报告所预测，内地的电力消耗量同比增长约5%，显示出工业生产和居民用电的需求上升。煤炭作为主要能源来源，其需求亦随之回升，支持了煤价的稳定。而2025年上半年煤价平均为每吨600元，同比上涨10%。这一数据反映了市场对煤炭的需求增加，并有利于中国神华的盈利能力提升。此外，电力消耗的增长进一步印证了市场需求回暖的趋势，为企业的未来增长提供了良好基础。

中国神华上个交易日以 35.70 港元收市，全日上升 0.82 港元或 2.35%。集团过去5年的平均Beta值为 0.44，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 38.44 港元，而最低位则曾见 28.3港元，以现价 35.70 港元计，中国神华的股价较 50 天线高出 4.61%，另外，现价亦较 200 天线高出 9.94%，反映出股价表现均跑赢了中、长线走势。另外，以现价计，中国神华相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 11.4 倍，市场给予集团的预测市盈率为 6.1 倍，较追踪市盈率为低，估值仍然属于偏低水平。

中国神华股价于去年6月升上最高位见40.70港元后，便由高位反复回落，曾于去年9月及今年2月两次跌返28.40港元后见底反弹，曾两次反弹至整个跌浪总跌幅的61.8%反弹目标水平。股价近日再由高位36.14港元水平回调至昨日最低位34.46港元后即时反弹，而9天RSI未有失守30水平便开始作出反弹，预期股价由低位所形成的一浪高于一浪走势未有被破坏，股价有望进一步的上升。投资者可以在35.50港元买入，上望40港元，只要股价未有失守50天线，可以继续看好。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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