中通快递 (2057) 主要是提供快递及物流服务，涵盖快递配送、货运转运及配件销售等。根据最新报告，快递服务占总收入的主要部分，收入增长来自于包裹量及平均售价的小幅上升，其中包裹业务占总收入的比重较大，零售包裹量增长约50%。集团的亮点在于其成本领导地位及强大的服务质量，使集团能够在市场中稳固地位。在短期内，中通快递可受惠于反亏竞争政策及行业价格的稳定，降低因为内卷所带来的负面影响。另外，未来几年内，预计随著整体电商增长及市场需求增加，可带来可观的增长潜力。中期来看，竞争环境将趋于合理化，优化的运输与分拣成本将进一步增强利润能力，至于长期而言，则可受惠于自动化与数字化投资的推动，助力集团持续提升效率和降低成本。

目前快递行业正经历一个相对稳定的周期。反亏竞争政策使行业内的价格竞争趋于合理化，主要快递公司如中通快递在价格和服务质量上维持相对稳定。虽然整体包裹量在受到行业反压措施影响下有所放缓，竞争依然激烈，导致某些低价包裹业务的增长受阻。至于整体营运成本方面，虽然运输成本在逐步下降，但固定成本（如人工和基础设施开支）仍然对业界造成压力。面对这些挑战，经营者寻求通过提升自动化和优化供应链管理来减少成本，努力维持利润率。而市场预期在未来几年，行业的增长将更多依赖于服务质量的提升和安全高效的物流解决方案。

集团过去一年的利润率为18.6%，而过去12个月的营运毛利率则为20.27%，另外，过去12个月的资产回报率为11.1%，而过去12个月的股本回报率为16.5%。集团季度盈利同比增长为5.3%，至于截至2025年第3季的业绩所显示，集团营收为人民币11,865百万元，同比增长11%。经营利润率约为20.3%，净利润为人民币2,523百万元，同比增长5%。毛利率约为24.9%，较去年下降6.3个百分点，且其市场占有率保持在19.4%。

中通快递上周以 148.8 港元收市，全日下跌 0.5 港元，跌幅为 0.33%。集团过去5年的平均Beta值为 -0.18，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 176 港元，而最低位则曾见 123.7港元，以现价 148.8 港元计，中通快递－Ｗ的股价较 50 天线高出 1.02%，另外，现价亦较 200 天线高出 0.41%，股价贴近主要的中、长线移动平均线水平，反映出整体股价未有偏高而出现明显的回调压力。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 12.6 倍，市场给予集团的预测市盈率为 11.6 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到1.97倍，而市账率则为 1.67 倍。

中通快递 (2057) 自今年6月20日至今年11月21日期间，股价录得10.22%的升幅，该期间共录得26.07 亿港元的资金流入，当中大户占其中的27.2 亿港元，而散户则占当中的 -1.12 亿港元。大户对散户资金流比率为 24.3 比 -1 (见图1)，反映大户投资者仍然主导股价的走势。同期大户投资者的坐货比率最高曾升上20.67%；而最低曾经跌至-7.66%，至于11月21日当日，大户投资者的坐货比率已重返7.71%，反映整体大户资金动力正在改善之中，有助股价逐步回升。

市场现时只有11位分析师对中通快递仍有进行调研覆盖，市场预期中通快递2025年全年的每股盈利为11.3元人民币，由于价格压力下令到毛利率受到影响，较2024年录得7.4%的跌幅，至于2026年则预期可以录得15%的升幅，每股盈利可以升上12.99元人民币。以现价计算分别相等于11.9倍及10.4倍的预测市盈率。至于预期目标价范围为153港元至208港元，以目标价的中位数182.6港元计算，现价仍然有21.7%的上升空间。投资者可以考虑股价在149.00港元以下水平入场，上望164港元，只要股价能维持在横行区的底部143.00港元，暂时毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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