名创优品（Miniso）主要业务为提供高性价比的家庭用品、化妆品和食品，旗下还拥有Top Toy等潮玩品牌。名创优品自有品牌（IP）和产品占收入的约25%，并计划在五年内将自有IP的销售贡献提升至50%。集团的亮点包括持续的同店销售增长、稳定的盈利能力，以及在全球市场上快速扩张的能力。短期内，名创优品会受惠于即将来临的假日旺季与强化的本土化运营；中期将受益于多元化的门店格式和自有IP的扩展；而长期则依赖于稳固的品牌形象及全球扩张策略。名创优品的主要亮点在于其快速的市场适应能力及产品创新能力，这些创新不仅促进了销售，也提升了品牌忠诚度和市场份额。

集团的业务模式以高性价比的家庭用品、化妆品及食品为核心，并拥有多个自有品牌和潮玩产品。公司通过创新设计及不断更新产品组合，满足消费者多元化的需求。名创优品在国内外市场均取得了稳定增长，不断扩张其门店数量，并通过强化本土化策略，提高消费者的品牌认同感。而集团所处的零售行业正经历著复苏的周期。随著消费信心逐步恢复，行业整体稳步增长，尤其是在主要市场如中国和美国。在竞争方面，名创优品面对来自其他零售品牌及本地供应商的激烈挑战，尤其是在价格及产品创新方面。值得注意的是，行业内的竞争加剧，同时消费者的价格敏感度亦在上升，使得企业需创新及优化产品以保持竞争优势。

2025年第三季度，名创优品的营收同比增长28.2%，达到57.97亿元人民币，而经调整盈利为10.22亿元，同比增长14.8%。经调整的净利润为7.67亿元，同比增长11.7%。公司认为，财务数据显示出其稳定的财务表现与增长潜力。名创优品的主要亮点包括强大的自有品牌（IP）策略，其自有IP产品的销售增长显著，尤其是YoYo这个品牌的收入有明显增长。此外，Top Toy在季度内实现了111%的年增长，多元化的产品组合有助于抓住市场机遇。

集团在市场增长潜力方面表现出色，尤其是在海外市场的拓展上有明显成效。随著全球消费者对高性价比产品的需求上升，名创优品在中国及美国市场的同店销售持续增长，显示出强劲的市场吸引力。2025年上半年，海外收入贡献率从39.5%升至42.6%，特别是在北美和东南亚地区，公司的店舖增加了销售渠道，进一步推动营收增长。此外，名创优品在开发新市场方面的策略，如美国店舖为海外收入贡献约15%，显示了未来增长的潜力。

另外，自有品牌策略成为名创优品的一大竞争优势。通过与全球知名IP合作，如Disney和Sanrio，公司成功推出多款受市场欢迎的产品，这些自有品牌的销售占比逾25%。这不仅增强了品牌影响力，还有助于提高毛利率。此外，名创优品在营运效率上不断优化，透过数字化管理和供应链协调来降低成本，从而提升盈利能力。报告指出，该公司的高库存周转率（3.9 - 5次）显示出其在资源管理上的卓越能力，这些因素共同支持了公司的稳健增长。

名创优品 (9896.HK) 于昨日以 38.68 港元收市，全日上升 0.1 港元或 0.26%。集团过去5年的平均Beta值为 0.16，系统性风险低于大市。自今年7月25日至今年12月16日期间，股价录得2.46%的升幅，该期间共录得24.69 亿港元的资金流入，当中大户占其中的22.81 亿港元，而散户则占当中的1.89 亿港元(见图1)，大户对散户资金流比率为 12 比 1，反映大户投资者仍然有望成为带动股价上升的主要动力，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上24.65%；而最低曾经跌至-4.6%，至于12月16日当日则为4.36%，反映大户资金动力正在改善之中，有助股价继续向好。

名创优品股价于今年4月触及低点27.05港元后展开反弹，在波段上升过程中最高攀至51.95港元。然而，随着股价创出高位，9天RSI已率先从70上方回落，形成顶部背离讯号，其后于9月跌破20天移动平均线支撑，股价进入调整通道，最低于11月24日下探36.22港元，此位置正好对应前期涨幅的61.8%斐波那契回调位。若能稳守这一关键支持，股价很大机会已构筑阶段性底部。近日股价已成功突破20天线阻力，9天RSI同时升穿50中轴线，MACD指标亦呈现牛市扩散讯号，技术形态明显转强，预期后市将迎来新一轮上涨动力。建议投资者可于39.00港元附近吸纳，目标指向46.00港元，只要股价维持于36.80港元之上，暂时毋须急于止蚀离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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