优然牧业（09858.HK）作为全球最大的原奶供应商，主要业务涵盖乳业上游的育种、草业、饲料及奶牛养殖全产业链，其原奶产品占据收入的94.8%。集团的亮点在于与伊利的深度合作关系，以及技术升级使其反刍动物养殖系统化解决方案持续增长。中期来看，未来的原奶价格及牛肉价格回升将提升集团利润，短期则受惠于中秋及国庆期间的需求增加，而长期受益于国内乳品消费增长及进口替代的趋势。综上所述，优然牧业的主要亮点在于强大的行业竞争优势以及在原奶需求回暖及牛肉市场上升中的潜在获利能力。集团专注于乳业上下游的业务，包括育种、草业、饲料及奶牛养殖。作为全球最大的原奶供应商，拥有100座规模化大型牧场，产品多样化，涵盖特色生鲜乳、草业及反刍动物养殖解决方案，确保高品质的原奶供应，并且对于市场需求变化具弹性。

而经过长期的下行，市场开始出现企稳的迹象。随著小型牧场的奶价回升，供应端逐渐得到清理，预计到2026年上半年，行业的供需平衡将达到更稳定的状态。这将直接提高公司在原奶销售方面的利润，进一步增强其财务表现，特别是在经营利润和毛利率方面。另外，集团在技术研发和生产效率提升方面的持续投资，被视为一个关键的增长驱动因素。藉著不断更新生产工艺和增加产量，优然牧业能够进一步降低生产成本和提升产品质量。此外，强大的科研实力也是其市场竞争力的重要保障，助其在扩大市场份额的同时保持收益稳定。这些技术和管理上的进步，将使公司在面对未来市场变化时，具有更大的灵活性。

至于作为主要客户，伊利对优然牧业的支持是其业务稳定的重要因素。由于伊利购买了超过90%的原奶产品，双方建立的长期合作伙伴关系，确保了稳定的收入来源。在原奶需求回升的背景下，此合作关系将继续发挥关键作用，并促进双方在产品研发和市场开拓上的深度整合。而且随著牛肉价格的逐步上升，优然牧业可以利用每年淘汰奶牛所带来的收益潜力。牛肉价格的回升，将大幅增厚公司因淘汰奶牛而获得的收入，进一步促进其财务状况的改善。同时，行业内的供应紧缺也预示著未来牛肉市场的利好，为牧场企业创造额外的商机。

市场相信，内地乳品行业目前处于周期性调整阶段，经历了原奶价格的长期下行。随著市场供需协调改善，原奶价格有望在短期内企稳回升，特别是在未来的几个季度内。竞争方面，该行业集中度较高，主要由大型牧场主导，具备较强的规模及技术优势。整体营运成本方面，随著饲料价格的下降及生产效率的提高，成本压力有所缓解，使得主要企业能够在价格回升时获益。此外，随著消费者对健康的重视，乳品需求有增长潜力，为行业带来长期利好。而市场预测，优然牧业在2025年、2026年及2027年的收入分别为208.5亿元人民币、226.1亿元人民币及243.3亿元人民币，同比增长率分别达到3.8%、8.5%和7.6 %。预计到2026年，公司的归母净利润将表现出显著改善，从2025年预期的105万元人民币达到2042.6万元人民币。

优然牧业于上日以 4.32 港元收市，全日跌 0.06 港元或 1.38%。集团过去5年的平均Beta值为 0.89，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 5.29 港元，而最低位则曾见 1.59港元，以现价 4.32 港元计，优然牧业的股价较 50 天线高出 1.48%，另外，现价亦较 200 天线高出 30.14%。优然牧业(9858.HK)自去年8月25日至今年1月19日期间，股价录得6.22%的升幅，该期间共录得5.96 亿港元的资金流入，当中大户占其中的3.08 亿港元，而散户则占当中的2.88 亿港元。大户对散户资金流比率为 1.1 比 1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上17.45%；而最低曾经跌至-21.35%，至于1月19日当日则为6.5%，反映出大户资金动力已见回升，有助支持股价作进一步上升。

优然牧业股价自2025年9月底从低位2.77港元启动反弹后，于11月初有效突破50天线阻力，随后维持向上趋势，形成一浪高于一浪的格局，最高曾触及5.29港元，其后出现技术性调整。近日因上周四向控股股东以折让约8.8%进行先旧后新配股，引发股价急挫，并一度跌穿去年8月顶部阻力水平，上周五最低见4.04港元后迅速反弹。目前，在9天RSI维持于30以上未见超卖失守的情况下，股价已逐步收复50天线，显示短期有筑底迹象，投资者可考虑于4.40港元附近进场，上望先前阻力位5.20港元；只要未跌破上周五低位4.04港元，暂时毋须急于止蚀离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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