恒瑞医药主要专注于创新药物的研发与销售，涵盖肿瘤学、代谢与肥胖领域，其创新药物在2025年上半年占整体产品销售的55%。集团亮点包括其庞大的研发管线，研发投入累计达500亿元人民币，成功推出24种新药及签署12个潜在280亿美元的外部授权协议。短期内，集团计划在2026至2027年间推出超过10种新产品及20个新适应症，受益于不断增加的市场需求与医保范围扩大；中期而言，将通过海外市场的拓展与自主的国际化运营来增强收入来源；长期则凭借持续的创新与市场占有率的提升，预计将进一步巩固其行业领先地位。总体上，恒瑞的市场份额在肿瘤学已达5.7%，有望在心血管和代谢领域逐步增长，这些因素都将促进公司的收益增长。

恒瑞医药在创新药物的研发上表现卓越，公司的研发计划计划推出多款新产品，并持续扩大其适应症范围。报告中提到，预计在2025年至2027年期间，将有超过10个新产品及约20个新适应症批准。这一积极的研发策略，表明公司正在满足不断增长的市场需求，并在竞争激烈的制药领域中保持竞争力。新产品如GLP-1/GIP和临床阶段的多个创新药物，显示了公司的技术实力和市场潜力。而医疗政策的改善和医保目录的扩大为恒瑞医药提供了有利的市场环境。这一政策环境将直接促进新产品的销售增长，特别是在肿瘤学和心血管领域。随著新药的批准与市场释放，企业的整体增长前景看好，未来有望提升市场占有率并带来持续的利润增长。

恒瑞医药上个交易日以 78.70 港元收市，全日上升 1.75 港元或 2.27%。集团过去5年的平均Beta值为 0.26，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 95.2 港元，而最低位则曾见 52.5港元，以现价 78.70 港元计，恒瑞医药的股价较 50 天线高出 7.71%，另外，现价亦较 200 天线高出 6.43%，反映股价走势未有偏高，仍然未会出现明显的技术回调机会。集团季度盈利同比增长为9.5%，利润率为24.1%，而过去12个月的营运毛利率则为21.49%，另外，过去12个月的资产回报率为8.37%，而过去12个月的股本回报率为14.34%，整体回报亦较为吸引。

恒瑞医药自去年8月19日至今年1月13日期间，股价录得1.27%的跌幅，该期间共录得31.06 亿港元的资金流入，当中大户占其中的21.41 亿港元，而散户则占当中的9.65 亿港元，大户对散户资金流比率为 2.2 比 1，反映大户仍然能主导股价走势，并在大户占比愈来愈高下，有助推动股价作进一步的上升。而同期大户投资者的坐货比率最高曾升上20.15%；而最低曾经跌至 -7.6%，至于1月13日当日已重返5.68%，反映整体走势可以逐步回稳。

恒瑞医药自去年5月在香港上市后，股价一度回落至52.50港元的低位，其后逐步展开反弹行情，并于去年10月触及95.2港元的高点。不过随后出现明显调整，最低跌至去年11月的65.50港元，恰好回撤了先前跌浪总幅度的61.8%斐波那契水平。其后股价重拾升势，9天RSI由超卖区（30以下）快速反弹，并逐步收复20天及50天移动平均线的支撑，上日已回升至由高位回落38.2%的斐波那契回调目标位附近。展望后市，技术面显示股价仍有进一步反弹空间。若以整个调整波段的61.8%作为潜在反弹目标，股价有望上试85港元水平；同时考虑到市场分析师的中位目标价达100港元，不排除股价会先重返去年高位95.20港元附近才出现明显遇阻。现阶段投资者可在78.00港元一线考虑开始入场，只要股价维持在20天线之上，短期趋势仍偏向乐观，上望目标可指向95.00港元水平。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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