百度集团(9888)主要业务包括搜索引擎服务、云服务及自动驾驶服务，其中搜索业务是核心收入来源，预计2025年核心在线广告收入将占总收入的56%。该集团亮点在于其全面的人工智慧能力及强大的资金储备，助力于未来成长。中短期内，随著人工智能应用的快速发展，百度的AI云端业务将持续增长，预计增幅超过30%；长期而言，Kunlun芯片的上市及Apollo Go业务的扩张将进一步推动集团的市值上升。此外，集团将加强股东回报政策及共享资本战略，增强市场信心，未来还有潜在的股利或回购计划，加上IPO许可的积极进展，将对公司估值带来正面影响。

集团所处的行业面临著竞争日益激烈的环境。短期内，随著人工智能技术的快速发展和应用，搜索引擎及在线广告的收入将受到挑战，特别是在中小型企业和新兴市场的竞争日益加剧。行业的周期性特征使得广告支出在经济回暖期间可能会增加，但在经济不景的时候，广告花费会减少，影响整体的业绩。整体营运成本方面，由于面临人力资源及技术投资的增加，未来的经营成本可能上升。然而，随著企业优化资源配置及提高效率，预计会有一定的成本控制效果。特别是百度因其强大的财务背景，能够支撑其研发及市场推广支出，并在成本管理上保持灵活性，以应对行业挑战以及促进长期增长。

虽然百度已向AI的业务进发，不过，主要业务仍然以搜索引擎、云计算和自动驾驶服务为主。其中，核心广告业务仍是收入的主要来源，预计在2025年将占总收入的56%。随著AI技术的应用，AI云计算和相关服务预计在2026年将持续增长，年增长率超过30%。集团的亮点包括其全面的AI技术架构，尤其是Kunlun芯片的潜在市场和Apollo Go的自动驾驶业务。最近也收到来自杜拜的完全无人驾驶测试许可，这显示出其在国际市场的扩张潜力。而截至2025年底，百度的总收入预计为1289.59亿元人民币，净利润为181.38亿元人民币，较2024年有所下降。预测显示，公司的自由现金流在2026年将达到27,452百万人民币，反映出一定的资金流动性。

百度集团在人工智能和自动驾驶领域的创新能力被广泛看好。特别是Kunlun芯片的推出，预示著其潜在的市场价值可观。对于2024年的生长预测，某些分析指出该芯片将助力公司在2025年实现Rmb3.5bn的收入，显示出强劲的增长潜力。此外，全自动驾驶Apollo Go业务的商业化运作已启动，未来将扩展至其他全球市场，增强其竞争力和市场地位。在云计算业务方面，百度的AI云基础设施更是被认为是未来增长的引擎。预计到2025年，其云服务的增长率将超过30%，这与管理层持续提升透明度以促进股东回报的策略相结合，将进一步提升公司的市场估值。分析人士表示，这样的增长将有助于百度在不断竞争的市场中巩固其领先地位。

尽管近期广告收入下滑，但随著公司经营模式的重组以及对技术的持续投入，营运利润预计将于2026年逐步恢复。这样的情况促使分析师上调百度的价格目标，反映出市场对其未来潜力的信心。同时，稳健的现金流和技术创新将是百度未来长期增长的基础。最后，百度的现金储备超过Rmb180亿元，这不仅使其能够承担风险，还能支持未来的扩张计划。公司正积极推动多项技术创新和市场扩张，这些因素将进一步提升其业务价值和市场信心。这样的综合利好因素，使得市场普遍对百度的前景持乐观态度。

百度集团上日以 153.7 港元收市，全日上升 4.9 港元或 3.3%。集团过去5年的平均Beta值为 0.29，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 155.4 港元，而最低位则曾见 73.25港元，以现价 153.7 港元计，百度集团－ＳＷ的股价较 50 天线高出 23.22%，另外，现价亦较 200 天线高出 49.12%，走势明显强于中、长期的走势，主要是因之前的业务未有突破，股价持续在低位徘徊，但近期因为在芯片、无人驾驶的士等业务出现突破，令到股价走势向好，相信短期挳垷仍然偏强。百度集团自去年8月27日至今年1月21日期间，股价录得76.51%的升幅，该期间共录得201.77 亿港元的资金流入，当中大户占其中的153.38 亿港元，而散户则占当中的48.41 亿港元。大户对散户资金流比率为 3.2 比 1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上13.39%；而最低曾经跌至0.81%，至于1月21日当日则为8.35%，反映大户资金动力有明显改善，对股价的短期走势仍有强劲的支持。

百度集团的股价于去年10月2日升上141.4港元见顶后，股价曾一度明显作出回调，最低曾跌至去年11月低位105.3港元后见底，其后股价已成功反弹并在今年1月完全收复所有的跌幅，若果以去年10月的回调幅度，控黄金比率1.618倍作出反弹，股价有望升上167港元江，投资者可以在150港元买入，上望167港元，并暂时以20天线138.5元作为止蚀水平，失守宜先行沽货离场。

图1：百度集团－ＳＷ(09888)于去年8月27日至今年1月21日期间的资金流状况

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。