嘉利国际于2025年9月成功获纳入Nvidia的伺服器机壳及机柜组件合格供应商及推荐供应商名单，显示其在AI伺服器市场中日益重要的角色后。该合作将直接支援Nvidia自家的DGX伺服器及数据中心的快速发展，这表明嘉利国际的技术能力和生产质量获得了行业领头羊的认可。随著此合作的确立，嘉利国际将能够稳定地获得来自Nvidia的订单，这不仅能增强集团的业绩，还有助于提升其在行业内的市场地位。通过为Nvidia提供高品质的机壳及机柜组件，嘉利国际将有机会进一步拓展其客户群及市场份额。此外，该合作将使嘉利国际在技术研发和产品创新方面获得更多资源，促进集团在未来的技术进步。

而经过了超过一季的时间后，嘉利国际于1月21日自愿公布，宣布其与Nvidia之前所签订的机壳设计开发已顺利完成，并成功通过了客户的样品验证，这标志著该项目的重要里程碑。集团目前已准备进入量产阶段，这一进展不仅强调了嘉利国际在高端AI伺服器机壳设计与生产方面的技术实力，也展示了其在供应链中的关键角色。随著机壳的量产，嘉利国际将能够满足Nvidia对其下一代伺服器的需求，为其业务增长提供稳定的支撑。这一合作不仅显示出嘉利国际的研发能力，也大大提升了其在AI基础设施市场的竞争地位，预示著未来可能迎来更大的订单及业绩贡献。

而在同一份公告中，集团表示已成功获得该名客户“新一代人工智能架构”的样板订单需求，而该订单涵盖网络交换器机箱、AI运算机箱及伺服器机架，并预计于2026年内陆续交付。而交付期与Nvidia刚公布的Vera Rubin新系列推出时间完全吻合，因此，笔者相信集团在公布中所提及的“新一代人工智能架构”，就是Nvidia的Vera Rubin系列AI系统。这一进展表明嘉利国际不仅能够满足高端技术要求，还进一步强化了其在Nvidia供应链中的关键角色。

取得此样板订单意味著嘉利国际已经进入了Nvidia的核心供应链，一直在参与Nvidia的新品开发，这将为集团未来的业务增长和市场扩展奠定坚实的基础。随著AI技术不断演进，该样板订单将有助于嘉利国际把握未来的商机，增强其在全球AI基础设施市场中的竞争优势，并为当前和未来的客户提供更高效的解决方案。这也有利于提升嘉利国际的市场地位，促进长期稳定的业绩增长。另外，集团在短短几个月时间就获取了Rubin DGX, JB MGX以及网络网络交换器等多个项目，快速得到Nvidia的认可，反映了集团在伺服器设计及生产的实力，并且有能力提供各类复杂创新的机械工程解决方案。
另外，除了在GPU伺服器的产品录得强劲增长外，集团目前获得来自美国科技巨头的ASIC订单，显示集团在高端技术产品领域的强劲竞争力。自2025年第三季起，该集团已开始量产这些订单，并预期在2025年下半年迅速提升ASIC相关伺服器机壳的交付量。随著AI基础设施的快速发展，市场对于高性能计算需求日益增加，这为嘉利国际提供了更多商机，加强集团在行业内的地位。在满负荷运作状态下，嘉利国际的中国和泰国生产基地已具备稳定的产能，以应对不断增长的订单需求。特别是位于泰国的厂房，已启动扩产计划，以确保能够灵活应对市场需求变化。这一策略不仅提升了生产能力，也加快了交付速度，使嘉利国际能够更好地满足客户的需求。

集团过去12个月的营运毛利率为15.2%，资产回报率为7.7%，股本回报率为16.8%，整体利润率水平均高于行业平均值。过去一年的派息比率为54%，今个财年已派发0.045港元的追踪全年股息，对应追踪年股息率约1.79厘。现阶段这个股息率及派息回报水平确实不算特别吸引。然而，展望未来几年，全球AI基础设施投资预计将大幅增加，规模有望达到数兆美元。这一庞大市场机遇将为嘉利国际带来非常正面的推动作用。由于集团在供应链中的技术门槛与产能优势，随著大型科技企业持续投入资金升级AI基础设施，嘉利国际将显著受惠，直接带动业务快速增长。届时，集团的盈利能力有望实现大幅跃升，进而推动股息率及整体投资回报显著提升。这不仅巩固集团现有的业务稳定性，更为其长期可持续发展奠定坚实基础，助力嘉利国际在全球市场维持领先地位。

嘉利国际于1月28日以2.63港元收市，升0.08港元或3.14%。集团过去5年的平均Beta值为0.36，系统性风险低于大市。52周最高位曾见3.13港元，而最低位则曾见0.61港元，以现价2.63港元计，嘉利国际的股价较50天线只高出3.95%，不过则较200天线高出61.85%，反映出短期股价经过一轮上升后，已在高位进入整固走势。

嘉利国际自去年9月1日至今年1月28日期间，股价录得超过1.4倍的升幅，即使股价持续上升后并在2.50港元至3.00港元水平徘徊，不过，未有录得资金净流走，反映出在高位横行期间，仍然能维持投资者继续看好，尤其是大户投资者仍然持续地投入0.18 亿港元的新资金，即使期内录得散户投资者的0.19 亿港元的资流出仍然未有令到走势转弱(见图1)。随著大户投资者的坐货比率由最高14.62%跌至 -18.76%后，近日已成功由低位反弹并于1月28日返回0.61%，暗示资金动力正在改善中，有助股价维持继续向好的机会。而近日股价在50天线水平附近徘徊，反映出投资者仍然等集团的利好消息公布，随著嘉利国际获人工智能领先企业的订单，相信股价有望继续作出反弹，并会以之前高位3.00港元作为短期的反弹目标。投资者可以在2.55港元水平买入，上望3.00港元，只要股价未有失守近月的横行走势底部2.37港元，暂时亦毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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