哈尔滨电气是内地发电设备制造商，主要业务包括发电设备的制造、销售及提供电站工程服务。集团主要依赖于销售大型发电设备（如热电、水电、核电设备）及相关辅助设备，以及承接电站项目的总承包（EPC）服务和贸易业务而带来财政资源。这些业务透过国内、外订单的履行，收入主要来自设备交付、工程服务及现代制造服务。集团亦有从事出口业务，产品销往亚洲、非洲、欧洲及美国等地区。

哈尔滨电气的产品或服务类别主要分为四个核心部门，根据2025年上半年中期业绩报告，集团主要是支持新能源转型及传统发电设备需求。以新能源为主体的新型电力系统是最大部门，涵盖煤电、水电、核电、气电及储能设备，2025上半年收入约144.63亿元人民币，占总收入64.3%，增长50.54%，毛利率16.84%，成为盈利主力。清洁高效工业系统包括环保产品及工业石化设备，收入约22.59亿元，占10.1%，增长5.28%，毛利率5.34%。绿色低碳驱动系统聚焦电动机及海洋装备，收入约1.71亿元，占0.8%，但下降65.87%，毛利率6.69%，规模较小。现代制造服务系统则提供工程总承包、贸易、备件销售及运维服务，收入约53亿元，占23.7%，其中EPC增长13.52%，现代制造增长26.65%，带来海外扩张潜力。整体而言，新型电力系统主导收入及增长，但绿色低碳部门需改善表现。

中国国内对清洁高效能源设备的需求上升（如煤电升级、水电及核电项目），以及海外EPC项目的扩张。公司近年收益增长强劲，2024年全年收益增长达193%，远超行业平均17%，主要得益于新订单交付、营运效率提升及产品结构优化。未来增长动力预计来自中国“十五五”规划对控制型电源（如煤电、水电、核电）的安装需求增加，以及新能源转型的配套设备。

而哈尔滨电气的看好因素可归纳为几个主要方面，首先是核电订单的回暖。市场专家预计，随著国内核电建设进一步推进，核电设备的需求将显著增加。这不仅有利于公司的业绩增长，还可能进一步提高其市场份额。根据报告，新能源的投资及设施需求已经显示出明显的正向趋势，使得公司未来的利润增长空间广阔。另外，国家在电网基建方面的增投也成为一大看好因素。根据“十五五”计划，国家电网将投入4万亿元进行基础设施建设，这将直接刺激电力设备的需求。相关专家指出，这一增长将超出市场预期，提供持续的业务增长机会。电网的升级将进一步提升哈尔滨电气在市场中的竞争地位。

除了核电和电网，潜在的价格调整也是促进业务增长的关键因素。市场上有声音表示，电力传输和分配价格可能会在新一轮检讨中上调，这有助于改善公司的收益模式，并提升整体盈利能力。此外，随著全球对清洁能源的需求日益上升，公司的能源储存及相关设备销售预计将迎来新的增长机遇。这些因素共同支撑著哈尔滨电气未来稳定且持久的增长潜力。

哈尔滨电气上周五以 19.12 港元收市，全日上升 0.11 港元或 0.58%。集团过去5年的平均Beta值为 0.92，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 20.6 港元，而最低位则曾见 3.02港元，而自去年8月29日至今年1月23日期间，股价录得1.38倍的升幅，该期间共录得3.85 亿港元的资金流入，当中大户占其中的4.7 亿港元，而散户则占当中的 -0.84 亿港元。大户对散户资金流比率为 5.6 比 -1，反映出大户投资者非常看好股份走势，并成为主导股价走势的动力，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上22.48%；而最低曾经跌至-7.46%，至于1月23日当日则为3.22%，大户资金动力亦开始逐步好转。

市场现时共有4位分析师对哈尔滨气仍有进行调研覆盖，预期2026年及2027年的全年收入分别可以达到545亿及596.2亿元人民币，分别同比上升16.7%及9.4%，而两年的每股盈利则为1.42元人民币及1.83元人民币，而预测市盈率会跌返11.9倍及9.3倍水平，明显会低于市场同行的平均值59倍水平。按分析师所给予的目标价范围由19港元至26港元为例，目标价中位数为22.24港元，以现价计算仍然有超过15%的上升空间。投资者以在股价返回20天线18.1港元水平买入，上望22港元，只要股价未有失守1月15日低位17.30港元的话，可以继续持有并上望目标价22港元。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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