中国铝业（2600）主要从事铝及铝土矿的生产与销售，其中铝产品占收入的约70%。该集团在铝土矿、电解铝及铝加工产品等领域均有出色表现，并持续专注于提升产能利用率至100%。集团的亮点在于其稳定的铝土矿供应链及有助于环保的再生铝业务，这使其在碳中和的背景下具备竞争优势。

市场对铝行业的前景维持乐观，但仍充满波动。预计2026年全球市场将维持短缺，需求增长约2.7%，主要来自电动车、基础设施及可再生能源领域，消费量达106.8百万吨。供应受到中国45百万吨产能上限及环保政策的限制，增长仅2.4%。整体市场规模从2026年的2030亿美元增至2035年的3470亿美元，年均增长率（CAGR）为6.16%。因此，整个铝行业正从供应过剩转向短缺，这有助于中国铝业等企业的盈利增长。

中期来看，中国铝业可受惠于铝市场的需求增长与价格上涨。短期内，铝价受供应政策影响，而长期则依赖于不断降低的电力成本及可再生能源的增加，助力其盈利能力增强。随著国际市场的开放，中国铝业还将受惠于海外业务的扩展及更大规模的产业并购，进一步增强其市场地位。

市场预期，中国铝业在2023年至2027年间的毛利率和净利率均呈现上升趋势，这显示其获利能力逐渐增强。而经营利润率的提升也表明公司在控制成本和提高效率方面取得了实质性成效。具体的利润数据显示，随著铝市场需求上升及价格稳定，集团的利润表现有望进一步改善。集团的利润率约为5.95%，过去12个月的营运毛利率为13.97%。此外，过去12个月的资产回报率为8.13%，而股本回报率为18.55%。集团的季度盈利同比增长为90.3%，利润率亦为5.95%。

在股价方面，中国铝业昨以12.94港元收市，全日下跌0.91港元，跌幅为6.57%。集团过去5年的平均Beta值为1.68，显示其系统性风险高于大市。过去52周内，股价最高曾达15.55港元，最低为3.66港元。目前的股价为12.83港元，较50天移动平均线高出6.61%，且较200天移动平均线高出60.88%。这反映出短期股价走势仍强于中期走势，因此相信股价在急跌后会有回升的可能。

以现价计算，其12个月的追踪市盈率约为10.5倍，而市场给予的预测市盈率为11.5倍，显示出市场对该集团的预期仍然较高。市账率为1.49倍，整体估值相对合理。值得注意的是，自去年9月8日至今年2月2日，中国铝业的股价录得87.57%的升幅，期间共录得28.57亿港元的资金流入，其中，大户占21.7亿港元，散户则占6.87亿港元。大户与散户之间的资金流比率为3.2 比1 (见图1)，显示出大户投资者仍是主要推动者。同期，大户投资者的持仓比例最高曾达21.65%，最低为-13.59%，而在2月2日当日为2.41%，显示大户的资金动力已经开始转强。

投资者可以考虑在股价回落至12.50港元时买入，目标价为14.30港元。只要股价能稳定在去年11月的12.16港元以上，则暂时无需止蚀离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。