中国移动的主要业务包括移动通讯、固网服务及数据中心服务。根据最新报告，其移动服务收入占总收入约50%，固网服务收入约30%，而其他服务项目则占约20%。集团的亮点在于其市场主导地位，以及不断增长的云计算和人工智能应用需求。短期内，中国移动将受益于持续的高ARPU（每用户平均收入）策略，以及对高端客户的集中服务。中期而言，集团凭借提升的数据中心效能和基于新一代技术（如6G）的回报，将获得进一步发展。长期来看，随著国内人工智能需求的增长、政府支持，以及市场供应链的完善，将推动业务持续扩张。此外，集团的成本控制措施和资本开支减少，也将改善现金流和盈利能力，这些因素均昭示中国移动在未来将实现持续增长与稳定。

生成式AI带动算力需求快速上升，从而推动云端与数据中心相关收入加速增长。公司已在全国多地布局大型数据中心，具备电力成本与规模优势，并能结合自有云平台与AI应用，提升整体解决方案能力。随著本地AI模型与政策支持持续落地，相关业务被视为未来数年最具结构性成长动能的板块。5G建设高峰已过，而6G仍处于前期测试与规划阶段，这使整体资本开支压力下降。即使公司持续投资于AI与算力基建，总体资本支出仍呈现可控甚至下降趋势。配合折旧压力逐步减轻，这有助自由现金流提升，从而强化中国移动在分红及再投资上的弹性。

虽然短期内因AI产品研发、人员招聘及营运费用上升，对利润率造成压力，但中国移动同时也正加强能源管理与营运效率，以抵消部分成本上行影响。从中长期看，规模效应与自动化程度提升，仍有助稳定利润结构。市场普遍将相关投入视为必要且具回报潜力的前瞻性支出。集团一向不以价格竞争换取用户规模，而是专注维持高ARPU客群，并透过新技术与新服务提升单户价值。随著eSIM、卫星通信及企业数位化需求发展，ARPU存在结构性改善空间。企业与政务相关收入增速普遍快于传统个人业务，这有助整体服务收入质量提升。

至于中国移动的净现金状况稳健，派息政策清晰且具可预测性，在同业中具备吸引力的股息回报。在资本开支压力下降与现金流改善背景下，分红能力被视为可持续。对投资者而言，高股息收益不仅提供稳定回报，也在市场波动时形成估值支撑。而中国移动的股息率目前处于吸引水平。截至2026年1月底，最新股价约80.90港元，远期年度股息预测为5.24港元，所以股息率约为6.48%。这一收益率高于同业中国电信（约5.5%）与中国联通（约4.8%），在电讯行业中属领先。

中国移动股价于2024年10月从当时的低位68.50港元水平作出反弹。在持续回升形成上升走势后，股价最高曾升至2025年8月底的90.50港元水平，随后走势出现回调。更在失守20天线及50天线的支持后，反复跌至近日低位78.30港元，此后走势开始回稳。尤其是在股价持续出现回调期间，9天RSI形成了底背离走势，而且MACD亦开始出现牛差，相信股价可以形成见底反弹的走势。在市场早前过份抛售内地电讯股，加上现时的股息率已返回6厘水平，相信会有助吸引投资者买入中国移动作为中长线持有。投资者可以在78港元水平买入，上望前顶90.50港元。只要股价未有跌穿整个自2024年开始形成的升浪总升幅61.8%水平，即只要企稳在76.70港元，暂时可以继续持有等股价持续反弹。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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