名创优品（MINISO）是一家全球价值零售商，主要透过实体门店及线上渠道，销售涵盖家居用品、文具、美妆产品及潮流玩具（潮玩）等生活类产品。集团以年轻消费者为主要目标客群，并高度重视知识产权（IP）设计与品牌合作，以提升产品吸引力及品牌辨识度。在产品结构方面，自有品牌产品的占比持续上升，其中潮玩及自有 IP 相关产品的销售增长尤为显著，已成为集团重要的收入来源之一。集团与多个国际知名 IP（如迪士尼及哈利波特）合作，至今推出超过一万款 IP 主题产品，成功带动产品差异化及毛利率表现。

名创优品的商业模式以“低价高值”为核心，透过供应链整合、规模化采购及全球化布局以控制成本，并借此维持稳定的盈利能力。集团同时采用自营店及加盟店并行的经营模式，收入主要来自产品零售以及向加盟商进行批发销售，整体毛利率维持在约四成的健康水平。此外，旗下潮玩品牌 TOP TOY 表现突出，年增长率达 1.1 倍，已逐步成为集团另一重要增长引擎。

集团的主要增长动力来自全球门店网络的持续扩张。2025 年全年，名创优品全球门店净增加 718 家，门店总数达 8,138 家，当中海外市场渗透率持续提升，海外收入占比已上升至 42.1%。从发展周期来看，短期内，集团可受惠于同店销售增长及海外市场拓展；中期而言，大型门店及多层门店的增加，有助提升品牌形象及客单价；长期则将受惠于自有 IP 的品牌效应，以及消费者持续升级所带来的结构性需求增长。整体而言，名创优品未来的市场竞争力及营收增长潜力仍然值得看好。

名创优品所处的零售行业正面临快速转变，消费者需求日益多元化，加上传统零售商及电子商务平台的竞争加剧，市场压力不容忽视。然而，随著经济逐步复苏及消费信心改善，行业亦重新浮现增长机遇。名创优品透过高性价比产品定位、强化 IP 策略及持续的全球化扩张，在竞争激烈的市场环境中成功建立差异化优势，并展现出良好的策略调整能力与增长韧性。

名创优品于上个交易日以 38.46 港元收市，全日上升2.24 港元，升幅为 6.18%。过去五年的平均Beta 值为 0.16，显示其系统性风险明显低于大市。股份的 52 周高位为 51.95 港元，低位则为27.05 港元。以现价计算，股价较 50 天线高出 1.42%，但仍较 200 天线低 2.51%，反映整体估值尚未出现过度偏高的情况。自去年 9 月 11 日至今年 2 月 5 日期间，股价累计下跌 20.64%，同期录得约12.37 亿港元的资金流入，其中大户资金占 12.82 亿港元，而散户则录得约0.45 亿港元的资金流出。期间大户投资者的坐货比率最高曾升至 24.65%，其后回落并一度跌至-8.42%，而在近期股价反弹下，已回升至 1.86%。整体而言，大户资金动力正逐步改善，为股价提供支持。

从技术层面分析，名创优品股价近日出现大阳烛形态，并伴随成交额显著上升，成功突破 20 天线及 50 天线阻力，显示走势初步见底。回顾去年 8 月高位 51.95 港元后，9 天 RSI 未能企稳 20 水平，导致股价持续回落，并在跌穿 50 天线后进入调整阶段，最低曾于今年 2 月 2 日下探至 35.10 港元。值得注意的是，尽管股价走势呈现“一底低于一底”，但 9 天 RSI 早于去年 11 月 25 日率先见底，形成与股价背驰的技术讯号。若以整个跌浪的 61.8% 黄金反弹比率作参考，股价有机会逐步回升至约 45.20 港元水平，较现价潜在上升空间约 18%。投资者可考虑于 38.20 港元附近部署，初步目标为45.00 港元，止蚀位可设于 35.00 港元，只要未失守该水平，暂毋须急于离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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