鸣鸣很忙是中国领先的休闲食品饮料零售商。主要品牌为“零食很忙”及“赵一鸣零食”，主要采取以加盟为主的轻资产营运模式，且自营店数量极少，主要收入来自向加盟商销售商品，加上加盟费、系统服务费及少量自营/线上销售，集团主要是覆盖下沉市场，在县城及乡镇的店舖更占整体店舖的59%。由于集团透过加盟的方法进行扩张，集团的增长动力强劲，门店数目快速扩张，预计将由2022年底的2,433家大幅增加至2025年底的超过22,000家。按集团2024年的全年GMV计算，已成为了内地最大的休闲食品饮料连锁零售商，市占率更已达到全国约1.5%，更成为食品饮料第4大的连锁店。

鸣鸣很忙的亮点在于其强大的供应链优势及高效的标准化管理，使其在香港和中国大陆的快速扩展中具备竞争边际。中期来看，鸣鸣很忙将受益于零售行业整体向价值零售转型及消费者对实惠商品需求的增加；短期内，加盟店及店铺数量的稳定增长可促进销售；长期则可透过持续的品类扩展和市场渗透提高品牌知名度，进一步增强市占率。这些因素综合促使鸣鸣很忙在未来持续增长，并保持市场领导地位。

集团的2024年度收入达393.4亿元人民币，同比大幅增长282%，毛利率维持7.6%，净利率约2.1%；而按过去12个月计算的收入进一步升至592.5亿元人民币，净利润19亿元，净利率提升至3.2%，反映集团透过门店快速扩张及规模效应，成功将收入增长转化为盈利改善。至于在营运效率方面，集团采用加盟为主的轻资产模式，配合数字化供应链及高频补货机制。，实现极高存货周转率及低营运费用比率。虽然毛利率因高性价比策略而处于行业较低水平，但高周转率有效抵销成本压力，营运杠杆得以充分发挥，支持长期竞争优势。流动性指标表现出色，最新流动比率达1.92，现金及现金等价物约23.3亿元人民币，远高于短期负债，显示集团具备充裕的短期偿债能力，并有效地应对业务扩张及季节性波动。

集团所属行业正经历结构性增长，尤其是零食和饮料的价值零售市场正在快速扩张，由传统超市转向更具性价比的零食量贩店。行业周期所带来的消费下降趋势促使消费者更倾向于选择价格合理的产品，这使得市场变化有利于如鸣鸣很忙这类的价值零售商。而集团拥有一个高效、整合的供应链体系，这使其能够在成本控制和产品提供上保持竞争优势。通过标准化的管理流程及先进的物流系统，集团能够快速响应市场需求，及时更新产品，从而提升整体运营效率。这种信心来自于多年的经验以及稳定的供应商合作关系，进一步巩固了其在市场上的领先地位。另外，随著零食和饮料市场的持续发展，行业内的整合机会逐渐增多，鸣鸣很忙在此背景下有机会成为主要受益者。通过收购或合作，集团将能够增加自身的市场份额，并利用其他公司的资源和品牌效应来提升业务表现，这对于加速其业务扩展、强化市场竞争力是另一个强劲的助力。

鸣鸣很忙的股价于1月28日上市便由高位445港元持续回调，曾一度于1月29日跌至低位见370.4港元后开始转为反复，虽然曾在2月10日再度跌返372港元，不过，未有失守前底外，更开始由低位反弹及持续回升上最高位见461.2港元，虽然其后股价由高位回调，并曾差不多完全抵销所有的升幅，但在股价返回377港元后，9天的RSI未有失守30水平，便已先行反弹，反映出整体回调压力并不明显，反而在股价连续反弹后，已成功企稳在20天线之上，而随著股价由上市日收市价400港元计算，至昨日收市价430港元计算，股价累计上升了7.5%，不过，同期的大户资金流入达到3.33亿港元，至于散户反而录得2.21亿港元的资金流出，令到期间的总资金流仍然达到1.12亿港元的净流入，反映市场投资者仍然看好股价后市走势。由于市场对集团的整体前景非常看好，预期股价可以继续反弹，并按现时市场上所给予的目标价495港元作为上升目标，投资者可以在股价返回420港元水平买入鸣鸣很忙，只要股价未有向下跌穿400港元的心理支持，可以上望490港元作为今次个升浪的目标水平，相等于约16%的潜在上升空间。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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