中芯国际 (0981) 是内地最大晶圆代工企业，具最完整12吋产能布局及本土最先进逻辑制程能力，集团可提供28纳米及以下制程，并已推进至N+3（6纳米级）工艺，而营运模式为收取晶圆代工服务费，收入主要来自晶圆出货量、平均售价（ASP）及产能利用率。先进制程（7nm及以下）贡献日益重要，成熟制程（28nm以上）仍为稳定现金流来源。集团的产品涵盖智能手机、电脑与平板、消费电子、工业与汽车，以及电源管理、BCD、MCU、记忆体相关逻辑与高阶显示驱动等特色平台，同时成立先进封装研究院，布局2.5D等技术以承接AI及HPC需求。受惠“国产设计＋国产制造”趋势，集团已成为中国芯片本土化的核心代工平台。

中芯国际为中国唯一可大规模提供28纳米及以下制程的本土代工厂，先进制程产能偏紧，8吋产能亦出现瓶颈，带来提价能力。AI带动先进逻辑与周边芯片需求上升，并推动产品组合优化。设备国产化渗透率约15%，未来有望再提升10至15个百分点，有助降低长期供应风险及提升资本效率。集团2025年收入93.27亿美元，同比增长16.2%，平均产能利用率93.5%。4Q25毛利率受折旧影响按季下跌，但仍达管理层的指引区间。市场预期2026年折旧预计同比升约30%，并或于2027年见顶，短期毛利率料维持于18%至低20%区间，低于2025年全年的20.98%。集团的产能利用率93.5%，高于部分海外同业约75%至80%的水平，反映其接单能力与本土需求支撑。而先进制程贡献提升，令到EBITDA margin维持强劲。

集团为中国唯一可大规模提供28纳米及以下制程的本土代工厂，先进制程产能偏紧，8吋产能亦出现瓶颈，带来提价能力。AI带动先进逻辑与周边芯片需求上升，并推动产品组合优化，产品组合转向BCD、MCU等差异化平台。设备国产化渗透率约15%，未来有望再提升10至15个百分点，有助降低长期供应风险及提升资本效率。市场预期中芯集团在2026年的全年收入会同比上升15.8%至110.6亿美元，至于2027年更进一步同比上升19.0%至131.7亿美元，至于每股预测盈利分别为0.13美元及0.17美元，以昨日收市价计算，2026年及2027年的预测市盈率分别会降至59.9倍及46.1倍。现时市场共有22位分析师对中芯国际有进行调研覆盖，目标价中位数为75.8港元，较上个交易日仍然有19%的潜在升幅。

中芯国际股价于去年6月19日跌至38.65港元见底后，走势逐步回升，而且在升破50天线阻力后，股价持续上升并于去年10月升抵93.50港元后见顶，而股价反复回落，更于昨日跌至最低位见60.70港元，未有失守整个升浪总升幅的61.8%的回调目标59.50港元。虽然股价下跌期间，9天RSI亦跌穿30水平，不过，未有明显转弱，若果股价在短期内作出反弹，并带动RSI重返30以上水平的话，股价有望作出较明显的反弹，暂时会以50天线约71.80港元作为反弹目标，投资者可以在60港元水平买入，口只要股价未有失守57港元水平，则暂时未需要沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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