中兴通讯主要业务涵盖三大部分：运营商业务、消费者业务及政府与企业（E&G）业务。运营商业务在2025年占总收入约46.9%（约62.9亿元人民币），显示出由于国内电信公司减少资本支出而面临挑战；消费者业务占约25.3%（约33.8亿元人民币），主要来自移动设备销售；而E&G业务增长显著，2025年占收入的27.8%（约37.2亿元人民币），是未来增长的亮点。中兴通讯的亮点在于其AI伺服器的扩张，该领域在2025年成长率高达150%，预计将持续支持收入增长。短期内，公司将受惠于政府和企业市场对伺服器需求的增加，中期则可望通过海外市场的扩展来增强收入，而长期则依赖于自主研发的芯片技术提升硬体毛利率。这些因素加强了中兴通讯在市场上的竞争力。

而行业分析显示，中兴通讯面对几个主要趋势和挑战，首先，行业正面临一个周期性的转变，尤其是在运营商业务方面，由于国内电信公司减少资本支出，运营商业务增长受到压力。竞争环境逐渐变得激烈，特别是在国际市场的竞争中，企业需要提升产品的价值以保持市场份额。整体营运成本方面，虽然公司在控制营运开支方面有所努力，但因高价位的人工智慧伺服器和其他高端产品的运作成本仍在影响毛利率。此外，随著政府与企业业务的增长，公司的收入结构正逐步转型，预示著未来的发展潜力和挑战。

而集团刚公布的财务报告所示，2025财年中兴通讯的总收入达到133.9亿元，同比增长10.4%。但净利润却下降至5.6亿元，同比减少33.3%。毛利率从41.5%降至30.3%，主要受运营商业务的影响，尤其是在运营商业务中1.4%的毛利率下降。此外，尽管E&G业务仍然处于增长期，但业务的毛利率显示出约11.0%的跌幅。

而市场看好中兴通讯的主要原因主要集中在伺服器业务的强劲成长及其在AI技术上的应用。首先，伺服器业务在2025年显示出显著增长，特别是在政府和企业市场的需求上，该业务的发展受到了强大的推动力。许多报告指出，随著与多家国内大型云服务提供商的合作，伺服器销售在2025年增长了150%，这一增长使E&G业务成为公司增长的主要引擎，进一步预示著未来的稳定增长潜力。另外，AI伺服器的需求持续攀升，许多券商均认为这一领域会成为中兴通讯的核心增长动力。随著市场对AI技术需求的上升，不仅提升了伺服器的销售，还促进了整体毛利的回升。特别是在国内GPU将取代进口芯片的背景下，更有助于降低成本，改善利润率。

至于集团在国际市场的拓展也被广泛看好。随著中兴通讯在国际市场上增加销售，尤其是在东南亚和非洲的市场，这将持续为公司带来增长机会。总体来看，结合伺服器业务的强劲增长、AI技术的应用及国际市场的拓展，中兴通讯未来的发展潜力值得期待。

中兴通讯股价于2024年2月跌至13.32港元水平见底后，便持续作出反弹，更形成一浪高于一浪的上升走势，股价经过近2年的上升后，股价于去年10月中升上46.46港元见走势顶部后，并在9天RSI出现顶背驰下形成下跌走势，而且在股价跌穿50天线后，开始进入回调及形成了一浪低于一浪的走势，股价于近日跌至23.04港元水平后，已回调了整个前升浪总升幅的61.8%，而9天RSI更一度再跌至30以下水平，不过，在走势逐步反弹下，RSI亦已重返30以上水平，或有助股价形成见底走势，投资者可以在25港元水平入市，博股价在短期内重试上20天线的阻力，只要股价能成功突破20天线，可以确认整个调整浪结束。现时市场上共有13位分析师对中与通讯有进行调研覆盖，而目标价的中位数为33.6港元，距离现价仍然有超过60%的上升空间。投资者可以先用前升浪总升幅的38.2%回调幅度作为反弹首个阻力，上望33.50港元，只要股价未有再跌穿上日低位23.00港元，暂时亦毋须止蚀离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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