笔者日前在本地报章中看到一则小道消息，指农历新年一场私人银行客户活动的大抽奖中，长和集团主席李泽钜的孩子幸运地抽中价值十万港元的黄金奖品。然而，这份突如其来的幸运并没有被据为己有，反而选择全数捐赠予公益金，与社会分享这份喜悦。今次李泽钜孩子的捐奖行动，正是延续父亲及祖父多年来对公益金的坚定支持，体现善心三代相传的家族传统。虽然若以金额计算，这十万元与过去两代人数十年以来动辄以亿计的捐款相比，或许只是九牛一毛，但善款从来不在乎数字多寡，而在乎心意与价值观的承传。从第三代年纪轻轻已懂得将个人所得回馈社会，可清楚看到上一辈言传身教、耳濡目染、日积月累的成果。

自2018年李嘉诚正式退下火线，把集团重任交棒予第二代后，外界一直关注李氏家族如何部署未来传承。如今看来，家族对第三代的培育似乎早已潜移默化地展开，并非单纯在商业管理层面上的历练，更包括价值观与处世之道的塑造。他曾言：“君子爱财，取之有道。”这句话既道出营商之本，也点明做人原则。从今次第三代的善举中，隐约可见那份取诸社会、用诸社会的精神，正是祖父一脉相承的影子。企业经营似乎并未影响家族精神与核心价值观的传承，下一代仍很好地受到传统华人美德的薰陶与教育，并主动回馈社会，颇能反映近年来全球家族的慈善事业发展趋势。

在现实世界中，公司掌舵人是甚么样的人，往往决定企业能走多远、走得多稳。拥有正确价值观与社会责任感的接班人，不仅能守业，更能在变局中开新局。当家族精神能够透过身教自然传承，而非刻意雕琢，这种根植于内心的信念，才是企业长青与家族延续的真正基石。长江集团的例子显示，企业即使面对复杂的外部环境，内在坚守家族价值观与积极参与慈善，仍是确保基业长青、代代相传的重要支柱。而这亦代入到稳健的营商风格。

谈到李氏家族，亦不得不提长江基建近年的发展动向，长江基建业务主要集中于受规管的公用事业，包括水务及电力，市场以英国及澳大利亚为主，其中英国业务约占集团收入49%，澳大利亚约占22%。透过持有及营运多个基础设施项目，集团为投资者提供稳定的现金流与回报，并持续寻求增长机会。近期多项出售交易，将有助提升集团短期盈利，更重要的是增加手头现金，为未来并购或派发股息提供弹性。当中包括UK Rails剥离计划，预计为集团带来约9亿英镑现金，有助降低财务杠杆、优化资本结构。此外，UKPN的出售交易作价约105.5亿英镑，估值相当于2025年底约920亿英镑监管资产基础（RAB）的1.6倍，预期可带来超过16%的股权内部回报率（IRR），同时提升未来并购灵活性。

在高利率环境下，现金回报率约达3%至4%，对长建而言亦属利好。中期而言，监管机构提高允许回报率，加上大型基建项目推进，将有助推动收入增长；长期而言，战略性资产持续获政治与经济支持，将进一步提升资本运用效率与回报潜力，巩固其市场地位。

从股价表现来看，长江基建自2025年10月15日至2026年3月12日期间累升22.64%，期间录得约25.55亿港元资金流入，其中大户占13.48亿港元，散户占12.06亿港元，大户与散户资金流比率约为1.1比1 (见图1)，显示机构与散户对该股看法大致一致。期间大户投资者坐货比率一度低见 -14.37%，其后回升至最高36.63%，惟截至2026年3月12日回落至6.8%。动力有所回软，相信与大市近期回调、投资者入市态度转趋审慎有关。

目前市场共有15位分析师覆盖长江基建。市场预期集团2025年全年收入约为50.48亿港元，同比微升1.1%；2026及2027年收入分别预测增长1.8%及2.1%。三年每股盈利预测分别为3.43港元、3.73港元及3.89港元。以现价计算，相当于约19.2倍、17.6倍及16.9倍预测市盈率。市场目标价介乎61港元至82港元，中位数约为68.2港元。按现价计算，上望空间约3%。不过，随著UKPN出售后现金充裕，无论用作新投资项目或派发特别股息，均有助提升每股资产价值，或触发估值重评，目标价未来存在上调空间。策略方面，可考虑待股价回调至自2026年1月底以来横行区底部约62.4港元附近吸纳。若2026年预测市盈率回升至19倍，合理价约为69港元。以62.4港元作为买入价计，潜在升幅约10.6%。只要股价能企稳60港元以上，中线仍可续持。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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