在人工智能浪潮席卷全球之际，硬件基建成为资本市场追逐的焦点，而作为鸿海体系旗下重要成员的FIT Hon Teng（6088.HK），亦逐步由传统连接器制造商，转型为AI伺服器互连与高压电源解决方案供应商。公司主要从事连接器、线缆、板对板连接器、高压供电母排、液冷快速接头以及光互连相关产品，业务涵盖云端数据中心、汽车、智能手机、消费互连及系统产品等多个范畴。随着AI算力需求急速膨胀，云端与数据中心业务已成为公司最重要的增长引擎。

从行业层面来看，全球科技产业正经历一场由AI驱动的结构性升级。大型云端服务商持续加大资本开支，以部署新一代GPU平台，带动高速连接、电源管理及散热方案需求同步提升。相比传统伺服器，AI伺服器在频宽、功率与散热方面的要求更高，令单机所需连接器及母排价值大幅增加。多家研究机构均指出，未来两至三年将是AI基建扩张的关键周期，这种趋势具有结构性，而非短暂景气循环。

在此背景下，FIT Hon Teng的角色逐渐由配角转为关键供应商。公司于新一代AI平台中，成功切入更多核心零部件，包括MCIO高速连接器、板对板连接器，以及机架与托盘母排等产品。相较上一代平台份额有限，新平台渗透率明显提升，产品单机价值亦同步上升。加上公司积极布局1.6T高速方案及102.4T CPO外置光源平台，显示其并非只参与当前周期，而是为下一轮架构演进作好准备。

竞争方面，连接器行业一向由国际龙头主导，例如Amphenol及TE Connectivity等企业在技术及客户关系上具备深厚基础。内地亦有多家厂商积极追赶。FIT Hon Teng的优势，在于其背靠鸿海体系，能够贴近系统厂及品牌客户，同时具备垂直整合能力，从高速讯号连接到高压供电及液冷方案形成完整解决方案。这种整合能力，有助提升议价能力及客户黏性。然而，行业竞争仍然激烈，价格压力与技术迭代风险不可忽视。

回顾2025年全年业绩，公司收入达50亿美元，同比增长12.4%。其中汽车业务因Auto-Kabel并表而大幅上升，云端相关收入亦录得理想增长。不过，受贵金属成本上升、产品结构转变及有效税率提高影响，全年净利润仅录得约2%的轻微增幅，毛利率回落至约18.9%，经营利润率亦有所下滑。整体而言，2025年属于转型与投入阶段，盈利能力尚未全面反映AI业务的潜在贡献。而踏入2026年，情况开始出现改善。首季毛利率回升至20%以上，同比提升约80个基点，营运费用率下降，带动经营利润及净利润均录得双位数甚至更高的增长。云端收入占比升至约22%，管理层更上调中期指引，预期至2028年有望达低三成水平。部分券商估计，2026年净利润有机会显著加速，盈利弹性逐步释放。

集团亮点集中于三方面：

首先，是AI平台升级带来的份额提升与单机价值增加；
其次，是高速及光互连技术储备，为未来频宽升级奠定基础；
第三，是汽车高压线束与电源系统的整合潜力，形成“AI互连+汽车电源”双轮驱动格局。随产品组合优化，高毛利业务占比提高，盈利质素有望改善。

市场现时共有4位分析师对鸿腾精密科技有进行调研的覆盖，预期集团在2026年的每股盈利可以达到0.29港元，同比上升72%，至于2027年的每股盈利更升至0.42港元，升幅达到42.9%，两年盈利按现价计算，相等于29.3倍及20.5倍预测市盈利。相对同业现时的历史市盈率31倍为低。而市场给予的目标价范围由6.00港元至12港元，中位数为8.20港元。虽然现价较目标价中位数为高，不过，由于集团拥有较大的AI发展空间，因此，不排除未来会有更大的高调目标价机会。投资者可以先在股价回调至8.40港元水平买入。若果以市场现时所给予的最高目标价12.00港元，潜在上升空间仍然有42%，只要股价未有失守支持位7.40港元，暂时毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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