回顾港股上半年走势，恒指开局延续去年升势，并一度重上28000点水平。惟3月份开始受到美伊战事影响，导致走势回落，恒指回吐年初以来大部分升幅。

但另一方面，上半年内地经济今年开局良好，首季GDP录得同比增长5.0%，其中对外贸易、国内消费均有良好表现，固定资产投资亦出现底部回稳迹象。此外，内地物价表现改善，CPI呈现同比涨幅扩大趋势、首季GDP与名义GDP差距缩窄，这些均反映内地消费情绪处于改善之中。而内地经济首季表现，将强化投资市场对全年实现经济增长目标信心，此对港股下半年走势具较为正面影响。

至于人民币汇率，在上半年走势强劲，部分反映国际投资者对中国资产升值潜力的乐观看法。同时，上半年整体北水继续呈现出稳步流入状态，因此未来资金流向将进一步增加港股流动性的深度。

而港股经历近月的回落后，目前恒指预期市盈率再度回落至仅略高于过去5年均值水平。在内地经济向好的大基本面之下，港股有望重回估值向上修复走势。同时，现时外围市况整体仍处高位，以及内地股市有望继续在下半年走出创新高行情，此将有望带动港股回升。此外，虽然上半年港股曾因美伊战事在3月份出现急跌，但恒指年内最低位仍维持在2024年1月份以来形成长期上升通道中运行，反映即使地缘政治因素对此轮反弹浪产生路径影响，但并未改变此趋势。

笔者认为港股下半年有机会再试年内曾见28000点水平高位。同时，港股在上半年波幅远未达至过去20年波幅均值，下半年港股波幅或将有所扩宽，但在经济向好、估值落后、资金流入等多重因素影响之下，港股下半年继续维持在大型上升通道中运行的趋势料将不变。

下半年重点关注AI及创新药等新四板块

上半年我们推荐中资金融、智能科技、能源有色、本地金融等四大板块表现出色，平均累计最大回报超过30%，远胜同期大市表现。下半年除了可继续适当关注以上板块外，亦可重点关注人工智能、创新医药、电力设备、内需消费等新的四大板块。当中人工智能、创新医药分别受惠AI应用处于爆发期，以及出海进展理想；至于电力设备、内需消费则分别受到能源加速转型，以及消费信心复苏所带动。以上板块在下半年的表现均值得投资者留意。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师

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