敏实集团是全球领先的汽车零部件供应商，业务涵盖电池外壳、铝件、塑料件及金属与饰件等产品，客户包括多家国际主流车厂。近年集团积极由传统车身装饰及结构件，转型至新能源车相关核心零部件，当中电池外壳已成为最重要的增长引擎，收入占比约三成，其余约七成来自传统汽车零部件业务。除汽车主业外，公司亦拓展至人形机器人关节模组、AI伺服器液冷系统、SOFC及eVTOL结构件等新业务，为未来铺路。

行业景气度与新能源车渗透率高度相关，属于受汽车销量与电动化周期驱动的成长型零部件产业。2023至2024年欧洲电动车增速放缓曾压抑产业情绪与股价，但自2024年第四季起欧洲NEV销量恢复增长，2026年首数月多国录得双位数升幅，行业周期已重新进入上行阶段。竞争方面，电池外壳领域属技术与规模并重的赛道，欧洲市场集中于少数具备全球产能布局与整车厂深度合作的供应商，客户包括VW、BMW、Mercedes、Stellantis及Renault等，形成较高进入门槛。成本方面，铝价与塑料价格上升为主要压力来源，但企业普遍透过季度调价机制、成本转嫁及规模效应缓解毛利波动，显示产业具一定议价能力。长期而言，行业正由传统车用零部件延伸至电池结构件、AI液冷、SOFC及人形机器人零组件等新应用，整体竞争从单一汽车零件制造，转向高附加值与跨产业技术整合的方向发展。

集团核心业务为汽车零部件，涵盖电池外壳、铝件、塑料件及金属与饰件等，其中电池外壳约占收入约30%，其余约70%来自传统汽车零部件业务。电池外壳为近年最重要增长引擎，管理层指引2026年该业务收入同比增长超过20%，并已成为欧洲最大电池外壳供应商之一，客户包括VW、BMW、Mercedes、Stellantis及Renault等。新业务方面，公司积极布局人形机器人、AI伺服器液冷、SOFC及eVTOL，2026年机器人收入目标约人民币5亿元，液冷业务约人民币3亿元，2030年新业务收入目标达人民币100亿元。

而集团现时的主要亮点包括：

第一，欧洲新能源车渗透率持续提升，2026年多国NEV销量录得双位数增长，直接带动电池外壳需求；
第二，公司在欧美建立完整产能布局，具规模优势与客户黏性；
第三，新业务进入商业化初期阶段，人形机器人已交付数千套关节模组，美国JV预计2026年第四季投产；
第四，AI液冷及SOFC产品已取得订单，形成中长期增长动能。

回顾2025年业绩，集团收入及盈利保持稳定增长，电池外壳业务持续放量，成为主要盈利贡献来源。市场预测2026年公司盈利将介乎人民币25亿至30亿元之间，每股盈利约2.5至2.8元人民币水平，估值约11至13倍预测市盈率，相对其他具新能源概念的股份并不算昂贵。公司维持不少于三成派息比率，对追求稳定回报的投资者具一定吸引力。

敏实集团股价于去年12月至今年1月期间，曾两次跌近29港元水平后见底回稳，更在1月中升破保历加通道中轴线后，股价持续上升，并一度升上最高位见46.76港元后见顶回落，虽然未有即时收复所有升幅，不过，在股价反复多次回落后，最终亦跌返之前低位，低见28.82港元。不过，股价未有进一步下跌，并在连续反弹后，带动9天RSI由30以下水平作出反弹，令到超卖走势得到纾缓。

目前有超过20家券商覆盖敏实集团，预期2026年全年每股盈利为2.67元人民币，同比上升15%，至于2027年更再上升19%至3.18元人民币，而两年的预期市盈率更分别为10.3倍及8.6倍，远低于同业的平均值13.2倍，分析师所给予的目标价范围由34港元至60港元，而中位数则为49.4港元，以现价计算，上望空间超过50%。投资者可以在31港元以下买入，上望横行走势顶部41港元水平，至于股价一旦失守横行走势底部支持28.80港元，宜先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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