上周五（24日）韩国股市经历“黑色星期五”，当日KOSPI指数暴跌逾5%。其中两大重磅股三星电子与SK海力士更分别重挫7.5%及8.3%，触发追踪该两只个股的14只杠杆型ETF单日暴跌15%至16%。不过，市场恐慌并未吓退散户，反引发庞大抄底资金大举进场。

根据韩国交易所与KOSCOM CHECK统计数据，散户投资者于7月21日至23日连续三个交易日对14只个股杠杆产品呈净卖出，累计净卖出金额达5471.71亿韩圜（约29.43亿港元），但上周五大市情急挫当天，市场风向瞬间逆转。

当日，追踪三星电子的7只杠杆商品涌入1,038亿韩圜（约5.59亿港元）买盘，追踪SK海力士的7只杠杆商品更大幅吸金3,500亿韩圜（约18.82亿港元），单日两大类商品合计获净买超达4,538亿韩圜（约24.4亿港元），几乎全数收复前三日的沽盘缺口。

13只个股杠杆产品股价近腰斩

不过，除Kodex SK海力士杠杆ETF尚守在13,015韩圜外，其余13只商品价格已由5月27日发行时的20,000韩圜发行价跌至11,000至12,000韩圜区间，价格近乎腰斩。

分析指出，除了看好股价反弹的捞底心理外，监管政策收紧是促成此波“尾班车”买盘的关键主因。南韩金融委员会24日宣布，将原定于8月上路的个股杠杆商品保证金新制提前至7月31日实施。

根据新制规定：

1.现金门槛大幅提高：投资者最低现金按金门槛将由现行的1,000万韩圜（约5.38万港元）大幅上调至3,000万韩圜（约16.13万港元），仅限持有3000万韩圜以上现金的投资者才可对境内外个股杠杆商品进行新开仓或加码买入。

2.变卖担保资金认列趋严：若投资者透过变卖替代担保证券筹措资金，必须等待现金实际入帐后方可计入按金额度。

3.按金标准短期不得下调：完成交易后的一段周期内，最低按金标准均不得下调。

消息公布后，各大投资论坛引发热烈讨论。有散户直言：“等新制上路后入场门槛更高，想摊平持仓成本就得趁现在。”但亦有分析师对逆势加码表达担忧，认为当前应退场观望而非盲目捞底。

金融监管机构认为，个股杠杆产品是加剧近期以三星电子及SK海力士为首的股市波动的主因之一，因此正推进多项监管措施，包括加强流动性提供者（LP）的偏差率管理及逐步扩大交易数量单位等。数据显示，7月1日至24日期间，KOSPI的平均日内波动率高达6.23%，超越2008年10月全球金融危机期间的6.11%，创下历史单月新高纪录；期间KOSPI与KOSDAQ市场更分别触发了4次及3次熔断机制。

对于监管措施的成效，韩证券研究员韩智英表示：“此次措施未包含市场先前讨论的杠杆倍数缩减或新产品设置限制，因此对供需的实质影响可能有限。”

她进一步分析指：“在可预见的未来，市场走势将更多地受半导体行业整体状况及企业业绩等基本面因素影响，而非仅由杠杆相关的资金供需决定。”