舜宇光学科技（2382.HK）是不少香港投资者熟悉的光学零部件龙头。过去市场一提起舜宇，往往会想到手机镜头及手机摄像模组，因为这曾是集团最主要的增长引擎。不过，近年的舜宇已不再单靠手机业务食糊，而是逐步扩展至车载镜头、车载摄像模组、XR产品、机械人视觉、智能影像、光学仪器，甚至光通讯零部件。换言之，集团正由“手机光学股”，转型为覆盖多个应用场景的“光学平台型企业”。

最新业绩方面，舜宇2026年上半年收入为人民币219.06亿元，同比升11.5%；股东应占溢利为人民币18.08亿元，同比升9.9%。在手机及新能源车需求都不算强的环境下，成绩算是好过市场原先担心。不过，毛利率由去年同期19.8%微跌至19.5%，反映收入有增长，但盈利质素仍受部分传统业务拖累。

分业务看，手机产品收入为人民币131.49亿元，同比微跌0.8%，毛利率跌至12.3%；汽车产品收入为人民币37.62亿元，同比升10.6%，但毛利率跌至30.3%；XR产品收入为人民币9.56亿元，同比升11.0%，毛利率亦跌至13.0%。最亮眼的是其他产品，包括泛IoT相关业务，收入达人民币40.39亿元，同比大升88.5%，毛利率升至34.4%。这说明舜宇的增长动力已不再只靠手机，而是由机械人、智能影像、光学仪器等新应用拉动。

现金流亦是亮点。集团上半年经营活动现金流净额达人民币34.26亿元，同比增长45.4%。对制造业公司来说，盈利固然重要，但现金流更能反映生意是否健康。舜宇期内亦回购并注销约1,584万股，耗资约10.1亿港元，显示管理层有意提升股东回报，亦反映其对长远发展有一定信心。

行业上，智能手机已进入成熟期，需求偏弱仍是主要压力，2026年全球手机出货亦可能受记忆体价格及零件供应影响。不过，高阶手机仍追求更强拍摄功能，包括大感光元件、潜望长焦、光学防震、可变光圈及玻塑混合镜头，这些升级有利舜宇提升产品平均售价。

汽车光学则是较长线赛道。随着智能驾驶普及，以及L3级别自动驾驶法规逐步推进，汽车对环视、前视、驾驶监察及舱内监测镜头的需求增加。舜宇在车载镜头有先发优势，与全球汽车客户有合作基础。不过，新能源车市场竞争激烈，车企压价能力强，短期毛利率未必容易大幅改善。

XR及智能眼镜则提供更大想像空间。过去VR发展高开低走，但AI应用成熟后，较轻巧的智能眼镜及AR眼镜有机会成为下一代人机互动装置。有券商提到，舜宇已取得主要客户大型AR产品订单，预期2027年开始带来较明显新增收入。不过，AR能否普及，仍取决于体验、价格、续航及应用场景。券商取态方面，对舜宇光学的前景及目标价分歧明显。部分券商维持较中性评级，例如“Equal-weight”或“Neutral”，目标价约60至62港元，主要忧虑核心业务盈利动力仍偏弱；相反，较乐观券商则把目标价定于90至94港元，主要看好泛IoT、AR眼镜及光通讯机会。

舜宇光学过去5年的平均Beta值为1.12，系统性风险高于大市。52周最高位曾见91.4港元，而最低位则曾见51.5港元，以现价66.2港元计，舜宇光学科技的股价较50天线高出9.33%，另外，现价亦较200天线高出4.95%，不过由于偏离水平不太远，未有形成股价偏高而作出明显回调的压力。另外，舜宇光学的机构投资者持股比率为32.38%，自今年4月2日至今年8月28日期间，股价录得10.52%的升幅，该期间共录得78.54亿港元的资金流入，当中大户占其中的64亿港元（见下图），而散户则占当中的14.53亿港元。大户对散户资金流比率为4.4比1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上17.59%；而最低曾经跌至-0.78%，至于8月28日当日则为9.72%，正反映出大户资金动力正在改善中。

舜宇光学股价于去年10月升上91.4港元高位后，便持续作出回调，更在今年3月时跌返低位51.50港元后才再度反弹，不过，股价仍然未能重返前顶，只返回87.60港元便再度见阻力。其后，股价在反复跌穿50天线支持后，持续下跌更在7月时跌至53.45港元，贴近今年3月时的低位后才再度反弹。并在反复回升下，于上周成功升破50天线外，9天RSI更升穿70水平，虽然反映出有超买走势，但同时亦反映动力强劲。加上MACD已出现牛差距外，更已返回正数，反映出走势将会继续转强，相信可以带动股价继续向好。只要股价能向上突破66.50港元，股价有望以黄金比率的61.8%反弹目标作为股价上升目标。投资者可以在66港元先行买入，只要能企审在60港元水平，股价有望向上升抵74港元。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰

以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。