近年人工智能在投资市场大热，但真正能把AI技术用在实际产业，并开始录得收入和利润的企业并不多。英矽智能（3696）是其中一间较受关注的企业。集团主打AI制药，即利用人工智能协助寻找新药方向、设计药物分子，以及判断哪些药物较值得推进临床。传统新药研发往往需时多年，成本高，失败率亦高；英矽智能希望透过AI，令研发流程更快、更有效率。

集团的核心平台名为Pharma.AI，当中包括多个工具，例如用作寻找疾病关键“开关”的Biology42、设计药物分子的Chemistry42，以及协助判断临床机会的Medicine42。用较简单的说法，这套平台就像一个AI研发工具箱，先找出疾病可能的突破口，再设计药物，最后评估是否值得投入临床测试。英矽智能不只是卖软件，而是同时发展自家药物管线，并透过授权合作、共同研发和收取里程碑款项变现。

行业方面，AI制药正由概念阶段进入验证期。市场不再只问“AI能否帮助制药”，而是更关心企业能否持续交出成果，包括有多少候选药物、多少项目进入临床、有没有大型药企合作，以及最终能否带来收入。这对真正有执行力的企业有利，因为行业热潮过后，资金会更集中流向能证明技术价值的企业。不过，新药研发始终是高风险行业，即使AI可提升早期效率，也不代表药物一定能成功上市。

英矽智能的优势，在于它并非单纯提供研发工具，而是采用“AI平台加自家管线”模式。根据券商报告，集团自2021年以来已提名33个临床前候选药物，并签署超过15项主要合作，累计合作合约价值超过75亿美元。不过，这类合约总值通常包括未来研发进度、销售表现及潜在收入，并不等于集团已即时收到同等现金。集团与礼来、武田、施维雅及SK Biopharmaceuticals等药企或机构有合作，反映其平台在国际药企之间已有一定认受性。

竞争方面，英矽智能面对的对手不只其他AI制药企业，亦包括大型药企内部的AI团队，以及科技公司切入药物研发的尝试。长远而言，单靠演算法并不足够，真正关键在于能否持续产出有价值的候选药物、推进临床试验、取得合作收入，以及最终交出有效和安全的临床数据。因此，英矽智能现阶段的领先优势，需要靠后续成果不断巩固。

英矽智能2026年上半年表现明显改善。集团收入达1.063亿美元，同比大增287.2%；净利润为3,550万美元，扭转去年同期亏损1,920万美元的情况；经调整净利润达5,120万美元。毛利率升至90.3%，营运利润率亦转正至26.1%。收入主要来自药物发现及管线开发，该分部收入达1.03亿美元，占总收入约97%。软件解决方案收入虽同比增长33.6%至270万美元，但现时基数仍细，短期对整体业绩贡献有限。

不过，投资者不宜把上半年盈利理解为集团已进入稳定收成期。由于收入很大程度取决于授权交易、首付款和研发里程碑，入帐时间可以相当波动。某半年可能因大型合作而盈利亮丽，但若下一阶段交易节奏放慢，收入及盈利亦可能回落。因此，分析英矽智能，重点不应只放在单一业绩，而要观察候选药物数量、临床推进进度，以及合作交易是否持续。

集团最大亮点，是AI平台开始展示重复产出能力。2026年至今，集团已提名9个临床前候选药物，已达早前全年8至10个的目标。其中最受市场注目的，是Rentosertib，即ISM001-055。这是一款TNIK抑制剂，用于治疗特发性肺纤维化，已推进至III期临床开发阶段，被多家券商视为全球较领先的AI发现药物之一。若未来临床结果理想，将会成为英矽智能，以至整个AI制药行业的重要验证。

除Rentosertib外，Target Z及Target Y亦是市场焦点：

Target Z与慢性痛症相关，市场期待其在疗效和安全性上能带来突破；
Target Y则被视为具备跨疾病应用潜力，并可能针对干性老年黄斑病变等庞大市场。

这些项目仍需更多临床数据证明，但若成功推进，将为集团估值带来更大想像空间。总括而言，英矽智能已不再只是AI概念公司，而是一间开始以合作收入、临床管线及平台能力证明自己的AI制药企业；但其真正价值，仍要靠未来临床数据来确认。

英矽智能股价自今年2月20日由高位80.90港元见顶后，走势开始回落并在持续下跌后，形成了下跌走势，更于6月11日跌至最低位见35.24港元后，在9天RSI由30以下水平作出反弹后，股价开始出现反弹，而且在股价升破20天线后，进一步确认股价见底更成功返50天线之上，股价一度升至53.90港元，虽然股价受阻并作出回调，不过，并未有跌返前底外，继续作出整固，股价仍能企稳在40港元以上水平。预期股价在确认见底后，有机会以整个前跌浪总跌幅的61.8%作为最终反弹目标，只要股价能企在20天线之上，股价可以上望62.00港元。建议投资者可以在45.00港元入，上望62.00港元，失守40港元必沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰

以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。