近期港股呈现反复分化格局，外资与南向资金交替进出，投资者由追逐主题炒作转向关注业绩改善与资产负债表修复。复星国际（0656）正契合此投资逻辑，其2026年中期业绩释放多重正面讯号，支撑估值上调。

2026年上半年，复星交出亮眼的中期业绩，整体营运保持韧性，盈利显著修复。期内总收入达人民币869.6亿元，归属母公司股东利润人民币17.2亿元，同比大升160.3%，显示盈利能力显著修复，并已重回增长轨道。财务方面，集团持续优化资产负债结构，推动债务规模稳步压降，总债务对总资本比率回落至55.7%，且信用评级持续保持稳健。

复星国际核心业务涵盖医药健康、文旅消费、保险金融等板块，受惠于医药创新、本港及内地消费升级、保险保障需求增长及环球旅游复苏等多条增长赛道。过去数年，管理层主动剥离非核心资产，集中资源于具增长潜力的优势产业，使集团更好地穿越并驾驭经济周期，为长期增长奠定基础。2026年上半年，四大核心产业－复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险及旅游文化板块的经营收入保持稳定，结构持续优化，合计收入达人民币638.8亿元，占集团总收入73.5%，“聚焦主业”的战略成果进一步显现。

是次中期业绩有三大市场值得留意的亮点，使复星国际的盈利增长清晰可见。

第一，医药与保险双引擎驱动：复星医药上半年收入人民币203.77亿元，创新药收入持续增长，占制药业务比重进一步提升。旗下复宏汉霖收入及利润均录得双位数增长，多款创新药及新适应症陆续于境内外获批。医药板块的意义不仅在于短期盈利贡献，更代表复星由投资驱动转向研发、管线与商业化能力驱动的价值增长。

复星葡萄牙保险上半年归母净利润1.65亿欧元，同比增长23.8%；复星保德信人寿净利润人民币7.8亿元，同比大升270%，上半年净利润超过2025年全年水平。复星联合健康保险收入同比增长36.2%，实现净利润人民币5.72亿元。鼎睿再保险再保险收入、毛保费同比分别增长25.0%及11.8%，凭借稳健的财务实力及持续提升的市场地位，穆迪于今年4月将其评级由Baa1上调至A3。

第二，整合式全球创新成果落地：创新和全球化是复星的核心战略，也是复星今次中期业绩回暖的核心推动力。在创新方面，近十多年来复星围绕医药等核心业务轨道，保持高强度科创投入，仅今年上半年科创投入便达到人民币42亿元，同比上升16.7%。复星在医疗健康领域，主要围绕中国、美国、全球新兴市场三个维度的需求进行布局，经过十多年努力，搭建了单抗、双抗、多抗、ADC、融合蛋白、小分子、自体CAR-T、新型通用型CAR-T、核药等技术平台，构建了涵盖实体瘤、血液肿瘤、免疫炎症、神经退行性疾病、心血管、代谢等疾病领域的高价值研发管线。同时，也在持续打造开放式创新生态，与更多全球性公司进行全方位的合作，并构建全价值链协同的全球化运营体系，针对不同市场体系进行系统化的商业布局，强化全球商业化能力建设。

第三，全球化运营价值释放：复星自2007年上市以来持续推进全球化布局，现已覆盖40多个国家和地区。2026上半年，海外收入人民币491.6亿元，同比增长5.3%，占总收入56.5%，再创新高，印证多年全球化布局释放增长价值。

具体例子可见于医药板块创新药出海成果显著，H药汉斯状在欧盟获批三项新增适应症，HLX11及HLX14分别在欧盟与加拿大上市。2026年初，复星医药与卫材株式会社就汉斯状达成合作，潜在总金额超3亿美元。中国创新药的全球价值正被国际市场重新定价。今年上半年，豫园股份在港澳地区收入人民币5.32亿元，同比大增285.8%，海外及免税渠道门店已达15家。Club Med持续推进全球布局，杭州龙坞度假村及南非度假村已开村或试营业。8月28日，复星国际公布旗下地中海度假集团向香港联交所递交上市申请，地中海度假集团2025年收入达19.5亿欧元，2025年经调整EBITDA达3.9亿欧元，经调整EBITDA利润率提升至20.2%，目标到2030年，地中海度假集团将拓展至约85家全球度假村。

内地资金流入港股方面，南向资金持股持续回升，反映在现时港股环境，部分内地资金重新审视上市企业的配置价值。根据中央结算系统数据，南向资金持有复星国际持股比重，由今年2月底12.63%，上升至8月28日14.97%，半年间上升2.34个百分点。

技术走势方面，自今年3月初发布年度业绩盈利预告起，至8月25日中期业绩发布前，复星国际股价明显反弹，自3.6港元涨到5.41港元，涨幅超过50%。复星国际股价今年3月低见3.42港元，其后9日RSI于低位出现底背驰，股价先后突破20天及50天线阻力，收复多条移动平均线。现时9日RSI升破70水平，上升动力充足。后市有机会进一步挑战6.0港元阻力，看好的投资者可考虑待股价回调至5.20港元附近吸纳。

近日大行高盛在复星国际业绩发布后出具研究报告，指出复星国际上半年业绩盈利大幅修复，去杠杆进度快于市场预期，因此给予“买入”评级，目标价港币7元。投资者可以此目标价作为参考。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰

以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。