港股近期持续区间上落，未能走出25,000至26,000横向发展的方向。但未来一周，在全球不少经济数据，及经济大事发生之下，或有助港股走出突破口。

进入九月第二个交易周，全球金融市场将迎来密集的大型宏观事件催化。首先，中美两国本周公布的重磅经济数据将成为检视全球经济复苏与通胀韧性的重要指标。内地方面，本周将陆续公布八月份居民消费价格指数（CPI）、工业生产者出厂价格指数（PPI）以及对外贸易数据。过去一段时间，市场持续关注内需修复的进展。目前市场普遍预期，八月份CPI有望介于0至1%之间增长区间，而PPI的涨幅有望延续下降趋势。与此同时，美国将于本周公布八月份核心CPI数据。作为联储局九月份议息会议前的最后一份重磅通胀通报，核心通胀之回落速度显得至关重要。

市场目前对联储局加息的预期大概维持在50%的概率，亦即一半机会。但如果核心CPI环比或同比增幅显著高于预期，恐将令市场重燃对年内加息两次的忧虑，这短期内亦会对美股，尤其是对利率敏感的科技及成长板块构成较大的估值压力。

其次，欧洲央行本周的议息会议同样是市场瞩目的焦点。市场普遍预期欧洲央行将在本次会议上再度宣布加息25个基点。然而，与联储局相比，欧洲央行当前正面临更为严峻的“滞胀”困局。一方面，欧元区核心通胀仍具备高度的黏性，劳动力市场紧俏导致工资增速依然偏快，显示央行抗击通胀的任务尚未完全达成；但另一方面，近期欧洲宏观数据疲态尽显，制造业采购经理指数持续处于萎缩区间，德国等核心经济体的疲弱迹象尤为显著，引发市场对于过度收紧货币政策可能加剧经济硬著陆风险的深切担忧。因此，市场本次的关注焦点并非仅仅在于加息幅度本身，而更在于投资者将密切寻找这会否是欧洲央行“本轮紧缩周期的最后一次加息”之信号。

另一方面，美国债券市场的供需格局本周将迎来重大考验。美国财政部将于本周进行针对10年期及30年期国债的拍卖活动。回顾上一月份的拍卖情况，两者拍卖的中标孳息率分别创下了近19年及25年以来的新高，这一结果当时引发了长端美债孳息率的一轮快速上升，进而推动美元强势走高，并压制了全球股市的风险偏好。在这样的背景下，本轮拍卖的结果将对美国长年期债息的走向产生决定性的影响，进而波及整个全球投资市场。投资者需要重点关注本次拍卖的投标倍数以及中标利率水平。如果拍卖需求疲弱，意味著在庞大发债规模下市场承接力不足，恐促使长端美债孳息率进一步向上冲击，推高全球无风险利率；相反，若本次拍卖能够获得大幅超额认购及中标利率回落，则有望舒缓市场对美债供求失衡的焦虑，带动债息回调。

总括而言，本周对全球投资市场走势或具决定性的关键，投资者不妨重点关注。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师

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