股市和经济脱钩？汇丰环球不忧存泡沫　料中港股市跑赢全球

中港股市今年以来有不错表现，恒指坐稳26000点，暂近约三成。汇丰环球私人银行及财富管理北亚首席投资总监何伟华表示，维持中港股市增持评级，并将恒指年底目标价提升至27010点，有望全年表现能够跑赢美股等全球主要股市，这主要考虑到目前中港股市估值相较美股，仍不算贵，而美国减息减息传统上有利发展中市场包括中国股市。另外，中国也会相较比较多投资主题选择，包括创新科技行业如生物科技等。

港股仅给予中性评级　楼市及消费面临挑战

何伟华在接受《香港01》访问时表示，港股仍会给予中性评级，主要考虑到本港楼市及消费面临挑战，楼市方面虽然住宅楼价已有所稳定，但与工商铺一样，均面临供应较多的压力，而后者空置率也仍偏高，需要时间消化供应。消费方面面对港人北上等现象，而楼市调整也会带来负面的财富效应，希望股市表现佳能够带来正面效应。

而其实除了中港股市，美股等其他主要股市也均有不错表现，但与经济基本面似乎有所脱轨。例如内地七八月数据反映经济仍面临挑战，当中8月“三头马”零售、工业增加值及固定投资增幅，更是全线差于市场预期，并均为年内新低，与股市表现背驰。

汇丰料今年中国经济增长4.9%　短期望有政策出台

何伟华表示，股市升幅大于经济增长的现象，其实是因为股市反映的是市场“向前看”的预期，包括潜在政策的利好期望，而经济数据则反映的是过去，两者时间点及方向不一样。以中港股市为例，虽然新经济板块对整体经济贡献仍属有限，但增长空间较大。

同时，他指出，中国宏观经济数据未如预期，市场会预期政府出台政策支持，而例如内地的“反内卷”措施程序，其实也需时待现。汇丰预计今年中国经济增幅为4.9%，意味中国能够达致约5%的增长目标。对于短期内政策预期，他相信不会是“大水猛灌”，货币政策放慢预计会继续减息降准，但剩下空间已不大，而支持消费及楼市的政策，预计将继续出台。同时，也可能会透过向地方国企注入流动资金去投资，另外就是加速对于特定行业例如AI的支持。

中港股市“反复向上”维持多久视乎政策等因素

至于市场期望和实际情况，会否最终出现落差而导致股指回调，何伟华就认为，目前中港股市估值相较历史水平及美股，仍不算贵，恒指约为13倍，而MSCI中国目前约为12倍，故此并不担忧中存在泡沫问题。当中科技等板块可能有较大波动，但市场对长远增长空间会具备信心。

不过，中港股市或者恒指由于已累计一定升幅，当中可能会出现获利回吐，但由于基本因素仍然向好，相信即使出现调整，幅度也不会太大。故此，预计第四季股指仍将会反复向上。

外资对中国AI、生物科技及机械人等投资主题兴趣增

至于中港股市“反复向上”可以维持多久，何伟华表示，这会视乎政策等因素，而事实上，人工智能、生物科技、机械人等，其实可以是未来长达五年至十年的投资主题，而半导体发展可能需要更长时间。而短期影响股市的因素也包括政策、经济数据。

何伟华也观察到外资对中国股市投资兴趣的提升，他透露，接触到的投资者会针对中国股市问更多的问题，会关注AI、生物科技及机械人等投资主题。与此同时，在美国减息周期，传统上会利好投资市场，包括发展中市场，也会促使外资对中港股市的关注度。

他指出，其实今年头以来DeepSeek出现，令中国经济增添新增长动力，人工智能除了可以在美国发展之外，其实中国都可以有自己路可以走，可以用更少资源自己的模式。而科技创新是一个未来几年的投资主体，例如生物科技板块相信仍有上升空间，机械人长远也会有发展潜力，其实都可以适当部署。与此同时，也可以关注高息股，例如保险股，以及受惠于反内卷政策的国企工业股。