经历特朗普（Donald Trump，又译川普）一阵左右开弓、反复施力后，僵持许久的俄乌谈判又开始新一轮碰撞。

首先是美乌安全保障。泽连斯基（Volodymyr Zelenskiy）在1月25日表示，美国提供的乌克兰安全保障文件已完全准备就绪，乌方正在等待合适的时间和地点签署文件。显然，即便美欧仍对安全保障各执一词，“提供”本身却已似乎板上钉钉，差别只在形式与程度。而这毫无疑问是说服乌克兰进行让步的关键，也就是俄罗斯持续要求的割让土地。

只不过，乌克兰显然不会轻易答应这种严苛条件，因此美国也持续敲打俄罗斯软化立场，最新行动就是近来的美印贸易协议：特朗普在2月2日宣布，根据自己与印度达成的最新协议，后者将停止购买俄罗斯石油，转从美国或委内瑞拉获取，美国对印关税也因此从最多50%降至18%。

当然也有分析指出，由于全球供应链的调整需要时间、俄罗斯石油的每桶交易价格又比OPEC或美国原油便宜约16美元，因此印度或许很难立即放弃俄油，而是更可能“阳奉阴违”，也就是表面承诺美国不买，私下却继续以“影子舰队”绕过制裁。

不过即便如此，观察“特朗普2.0”一路走来的对俄施压，石油也确实扮演重要角色。或许可以这么说，这位被美国自由派批为“当代张伯伦”、“史上最亲俄”的狂人总统，其实际政策产出还是跟“特朗普1.0”一致：对俄言词亲切，制裁巨棒却毫不手软，尤其贯穿2025年的种种作法，即便没有真正结束俄乌冲突，却已实质动摇俄罗斯开战以来的重要经济根基，也就是石油收益。

制裁当真无关痛痒？

回顾2022年战争爆发以来，不少分析都持一个观点：西方的对俄制裁根本无效，因为战争还是持续进行。

确实，制裁无法马上停止战争，但要以此说明制裁无效，恐怕就是某种程度的一叶障目。因为从某种程度来说，制裁与军援乌克兰都承载了战争以外的宏观目标，那就是对俄罗斯持续放血，毕竟西方军援并不足以让乌克兰收复失地，却能让俄军身陷战争泥淖，正如对俄制裁虽无法迅速停止战争，却会反复削弱俄罗斯，尤其是从限制发展走向侵蚀根基。

而毫无疑问，石油就是一大关键。因为从战争爆发以来，油气收入就是俄罗斯支撑冲突的财政基础，毕竟俄罗斯是全球最大石油供应国之一，占全球产量超过10%，即便2022年后欧盟已经通过十九轮对俄制裁，俄罗斯还是设法移山填海、使出十八般武艺：重新定向出口流向、建立规避受制裁商品的进口管道，最后还是以可观油气收入设法支撑预算。

而这种做法之所以能够成功，关键在于早期制裁主要集中贸易限制、物流、保险、服务、技术及石油贸易价格参数，而没有直接针对最大型公司，例如国有的“俄罗斯石油公司”（Rosneft）、私有的“卢克石油公司”（Lukoil），对石油收益的影响也就相当有限。因为在实务运作上，“俄油”与“卢克”等还是能够依靠影子船队调整出口流向，大幅增加对印度、中国和土耳其的供应，使用替代物流链和仲介体系，并通过部分抵消价格折扣，来维持形式上的业务财务稳定。

说得更直接，这种作法就是让主要成本在公司内部积累，以设法维持国家预算的整体平稳。尤其2022年到2023年的全球油价上涨，更让俄罗斯的相关收入水涨船高，例如2024年俄罗斯预算的油气收入就比前一年高出26%，“俄油”收入也上升到破纪录的10.2万亿卢布（较2023年增长10.9%，较战前2021年增长15.9%），“卢克”收入也上升至8.6万亿卢布（较2023年增长8.7%）。

而两家巨头缴纳的丰厚税款：“俄油”上缴超过6万亿卢布（约占联邦预算收入的17%），“卢克”上缴约2万亿卢布，毫无疑问是整场战争的重要财政支柱。根据统计，两家公司的总纳税额超过金融、采矿冶金、化工、电力、钻石开采以及通信等行业的总预算收入。

不过璀璨数据背后也暗藏风险阴影。表面来看，即便制裁收紧，俄罗斯石油也没有从全球市场消失；但问题在于，这些交易开始被挤入一个孤立于西方金融、物流和价格体系的特殊贸易空间，形成一个独特的制裁石油市场，拥有自己的路线、仲介、保险方案和结算方式，并且不断远离全球石油贸易标准。

当然，这种灰色地带已经形成了稳定供应链：影子油轮船队、专业贸易商、七国集团司法管辖区外的保险公司、服务于非美元结算的小银行，以及为了额外利润而愿意承担制裁风险的亚洲独立炼油商。贸易结算本身，也越来越使用本币，同时采用复杂的清算方案、“船对船”过驳作业以及悬挂方便旗甚至是异国旗的船队。

显然，这种作法的最直接好处，就是确保俄罗斯石油的实际出口；可是从实际发展来看，长期的灰色化操作，其实意味石油收益的持续压缩。因为当石油距离正规市场越远，交易成本也就越高，价格折扣则必然更大，出口收入中能转化为可供征税和纳入预算的净收入，当然也就越少。

可以这么说，只要战争时间拉长、制裁压力上升，即便俄罗斯仍在卖石油，实际的财政回报却可能越来越小，并让俄罗斯从原本的石油超级大国，沦为全球石油市场的次要参与者。因为伴随交易成本上升、持续的价格折扣、贸易和物流方案的日益复杂昂贵，石油收入其实很难维持稳定，更遑论是回到战前实质水准。

一言以蔽之，随著制裁重担压身、冲突时程拉长，各种规避与调整本身，都会渐渐脱离韧性本质，石油交易亦不例外。

特朗普开始下重手

更重要的是，看似亲俄的特朗普政府，其实在2025年10月下了重手：将“俄油”与“卢克”这两大俄罗斯石油巨头列入SDN（特别指定国民和被封锁人员）制裁名单。表面来看，这似乎无关制裁政策的质变，毕竟此前也有规模较小的俄油公司被纳入SDN名单。但这也就是问题所在：“俄油”与“卢克”的规模不容小觑。

早在2022年俄乌战争爆发前，这两家巨头就是全球石油市场的系统性参与者，不仅凭借海外基础设施，扩大对于国际销售市场的准入，也深度融入全球贸易、金融和物流链条。因此截至2022年，“卢克”曾跻身全球市值最高的私营石油公司之列，国有的“俄油”则被视为俄罗斯影响全球石油的地缘经济关键工具。两大巨头合计占俄罗斯一半的石油产量。

而如前所述，石油收益并非抽象存在，而是集中在具体的公司结构中，再被重新分配给预算。套用在俄罗斯的案例上，就是由大型垂直一体化石油公司进行石油开采、保障出口、管理物流，再于不同市场和司法管辖区间重新分配收入。毫无疑问，“俄油”与“卢克”占据这套系统的核心地位，积累了大量石油收益，并将其转化为俄罗斯预算的财政收入、投资和外汇收入，其实也就是构成俄罗斯石油出口与财政韧性的核心。

而早在特朗普将“俄油”与“卢克”列入SDN前，这两大巨头其实就已面临净利润的显著下降，背后原因当然就是来自中央的税收负担加重，以及来自外部的交易成本增加、制裁收紧下的利润压缩。

例如2024年的“俄油”净利润为1.1万亿卢布（同比下降14.4%），在2025年1-9月就缩减到2,770亿卢布（同比下降70%）；“卢克”的2024年净利润为8,490亿卢布（同比下降26.5%），2025年1-9月却降到3,530亿卢布（同比下降14.2%）， 还承受著被迫出售海外业务以稳定公司财政的压力。

当然，中印在这段期间依然持续购买俄油，问题是两大巨头也都因大幅折扣售油，而每年损失数十亿美元，不过放眼当下已经没有更好的市场选择，除非俄罗斯愿意破产或即刻停战。可以这么说，多数俄罗斯石油巨头看似赚得盆满钵满，其实更多是充当制裁压力的财政缓冲器，承受牺牲利润、丧失对外市场准入品质的双重剥皮，苦苦支撑国家预算收入。

其中，“俄油”与“卢克”作为规模领先者，虽然展现一定程度的“皮粗肉厚”，能充当俄油平行市场的组织者和关键参与者，为整体油业承担风险、管理物流、建立关系，却很难在SDN下运作如常。因为SDN身份不仅会限制企业获取西方基础设施和金融体系，更是大幅提高所有交易对手的被制裁风险，也就是让原本的灰色交易成员面临美国的二级制裁的威胁。

例如，在相关禁令出台后，土耳其炼油厂就开始转从其他供应商处购油；印度则先是降低对俄石油采购量至2022年以来最低水准，几乎仅与未受制裁公司签订合同，接著又在近期的关税大棒下同意禁购俄油。

当然如前所述，由于俄油折扣空间明显，印度短时间内应该不致于完全放弃俄油，而是会继续靠影子船队等灰色交易规避制裁。但即便如此，俄罗斯的困境也还是存在，毕竟问题从来不是一次性的外部环境恶化，而是俄罗斯石油收益的空间正在持续收窄。

实际上在特朗普2025年下重手后，已经有约四分之三的俄罗斯石油出口处于SDN制裁下。而这种作法虽将更多俄油推入灰色地带，却也同时破坏灰色地带的运作与流动，导致相关企业为了达成交易持续让步，从而对俄罗斯石油的净收入放血，其实也就是加剧财政负担。

可以这么说，在战争陷入僵局、制裁又持续升级的背景下，灰色交易已不再是纯粹的俄罗斯韧性展示，而是开始反噬石油收入本身，如果时间拉得更长，其实也就是饮鸩止渴。当然，俄罗斯石油不可能走到全断终局，正如伊朗即便遭受极限施压，其石油也依旧流动，可是在这段过程中，制裁的积累效应也无可避免同步放大：随著交易成本攀升、折扣扩大、净利润骤降，石油收入有极大可能持续萎缩，从而导致财政压力的不断加剧。

由此回顾能源制裁的真正效果，不论是美国对于俄油的持续施压、包括这次印度的点头弃买，又或是长期进行的围堵伊朗石油，当然都没有在第一时间改变俄罗斯与伊朗的对外政策，却是在更长的冲突时程上，缓慢推动美国的长期战略目标：让制裁从“限制发展”转向“侵蚀根基”，迫使莫斯科或德黑兰有所让步，不论是在俄乌战场或中东。