西锐(2507)创新技术及品牌忠诚　为高端私人飞机市场首选｜彭伟新

西锐（Cirrus Aircraft）主要业务为设计和制造高端私人飞机，产品线包括SR系列（如SR20、SR22）和愿景喷射机。2024年，飞机销售收入占总收入的85.5%，服务及其他业务收入占14.5%。西锐的亮点在于其降落系统及Safe Return自动著陆系统，强化了飞行安全，并吸引高端客户。短期内，随著高净值人群增长及私人飞机市场需求上升，西锐将受益于市场扩张；中期则受益于新产品如G7+系列的推出和生产效率提升；长期来看，集团以其差异化的产品和个性化的服务吸引高端客户，并在全球私人航空市场中占有重要份额。随著高净值人群的增长和市场需求的稳定，以及航空基础设施的完善及个性化服务的扩展西锐的业务将持续增长。

集团2025年上半年公司总营收达到5.94亿美元，同比增长25.1%。净利润为6497万美元，同比增长82.5%。毛利率提升至36.2%，显示出产品结构优化及定价能力增强。调整后EBITDA利润率为17.1%。整体表现均较同业的表现强劲。至于收入增长主要受惠上半年的飞机交付量增加22%至350架，SR2X系列及愿景喷气机的平均售价分别上升9.6%及4.5%，以及售后服务收入增长，特别是零部件销售及JetStream保修计划的扩展。净利润的强劲增长则得益于高效的成本控制及高利润率的服务业务贡献。而随著高净值人群的增长及市场需求的稳定，西锐的业务前景持续看好。预计2025年至2027年，西锐的营收将分别达到13.94亿、16.34亿和19.04亿美元，对应的净利润为1.41亿、1.76亿和2.06亿美元。

西锐的业务增长受到多个看好因素所驱动，其中高净值客户群的增长是一个主要推动力。随著全球经济逐步复苏，富裕阶层的扩大使得私人飞机的需求显著增加，这为西锐提供了稳定的客户基础和市场机会。另外，西锐在产品创新和技术升级方面的持续努力进一步巩固了其市场地位。新推出的产品，如整机降落伞系统和Safe Return自动著陆系统，提升了产品的安全性和吸引力，从而吸引了更多潜在客户。这些创新不仅改善了用户体验，也增强了整体的品牌忠诚度。

另一方面，西锐的盈利能力也在不断提升，这主要得益于规模效应的显现与产品结构的优化。公司成功提高了毛利率和净利率，显示出其在成本控制和定价能力上的优势，这反映了市场对其产品的高度认可。随著交付量的增加和市场需求的稳定，西锐未来的盈利有望持续增长。此外，私人航空市场需求的稳定性进一步支持了西锐的长期增长潜力，为公司未来的发展提供了良好的环境。这些因素共同构成了西锐未来增长的强劲基础。

西锐上个交易日以 56.50 港元收市，全日上升 2.50 港元或 4.63%。52周最高位曾见 76.5 港元，而最低位则曾见 17.76港元，以现价 56.50 港元计，西锐的股价较 50 天线高出 7.8%，另外，现价亦较 200 天线高出 64.75%，反映出整体短期股价走势跑赢中、长线股价表现。西锐(自今年4月1日至今年9月4日期间，股价录得44.55%的升幅，不过该期间共录得 4.11 亿港元的资金流走，当中大户占其中的 4 亿港元，而散户则占当中的 0.1 亿港元。主要是因为7月初时大股东减持下，令到部份投资者跟随离场。不过，其后整体走势开始回稳下，股价维持上升。投资者可以在股价返回55港元水平买入，预期股价可以逐步回升，只要股价能企稳在50天线之上，相信股价可以逐步向上升抵市场给予的目标价62港元水平。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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