锂价回升与产能驱盈利复苏　天齐锂业(9696)瞄准50元新高｜彭伟新

天齐锂业专注于锂产品的开采和加工，主要产品包括锂碳酸盐和锂氢氧化物。集团控制的绿布什锂矿是其主要原料供应来源，并结合与SQM的合作，增强了整体业务的竞争力。集团已完成30ktpa锂氢氧化物产能建设，预计将在2025年下半年投入运营。天齐锂业2025年上半年报告的收入为集团4.82亿元人民币，较去年下降25%。毛利率下降至39.6%，主要是因为锂产品的平均售价下滑。预计2025年净利润为1.11亿元人民币，随后在2026年和2027年分别增长至1.86亿元人民币和2.89亿元人民币。在2025年的预期收入下降约10%，但2026年和2027年将迎来45%及20%的增长。

电动车市场的持续增长和环保政策的推动被认为是另一个重要的看好因素。随著各国政府加强对环保的重视，推行的政策将促进电动车的普及，从而推动对锂的需求。这种政策驱动的需求将有助于天齐锂业在市场中获得更大的份额，并提升未来的业务增长潜力。另外，随著全球对锂的需求持续增长，特别是在电动车和储能系统领域，市场对锂的需求预期将上升。相信，锂的稀缺性将进一步推高锂价，这将直接有利于天齐锂业的收入增长和利润率提升。随著公司新锂氢氧化物产能的逐步投入使用，预计将显著提高生产能力，从而更好地满足市场需求。这不仅能提升公司的销售额，还将增强其在竞争激烈的市场中的地位。更高的产能将使天齐锂业能够把握市场机会，尤其是在需求上升的情况下。

天齐锂业按9月4日计算，机构投资者持股比率为28.76%，自今年4月7日至今年9月5日期间，股价录得108.2%的升幅，而该期间共录得6.44 亿港元的资金流入，当中大户占其中的5.76 亿港元，而散户则占当中的0.69 亿港元(见图1)。大户对散户资金流比率为 8.3 比 1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上19.62%见顶后回落，并曾最低经跌至 -4.71%，不过，已由低位作出反弹，至9月5日当日则为 -1.19%，整体大户的资金动力正在改善中。而累计的大户资金总额亦已开始作出反弹，有助支持股价的反弹。虽然现时有为天齐锂业进行调研的分析师只有16位，而目标价的中位数更只有32.93港元，较现价水平有21%的下跌空间。不过，相信估值可以随著今年上半年业绩转亏为盈，而且除著锂化工产品的价格回升下，有助推动集团的整体盈利及目标股价。按现时的估值范围计算，目标价由低位21.5港元至49.99港元不等，而且按13个财务模型计算其公允值相等48.17港元，相信股价仍然有望继续上升。

天齐锂业的股价曾于去年10月一度受制于34.50港元水平后回落，股价曾跌返低位见19.0港元后见底反弹，随了成功收复10天至50天的移动平均线外，股价更完全收复自去年10月以来的所有跌幅。而且股价在8月初跌返34.60港元后，已完成后抽走势及确认向上突破，因此，相信走势仍然可以继续向好。虽然近日股价由高位49.50港元回落，低位见38.26港元，不过，未有失守50天线支持外，9天RSI更成为企稳在30以上水平，或反映股已经转强。投资者可以等股价返回41.00港元水平买入，预期股价可以逐步作出反弹，并以前顶约50港元作为目标。只要股价未有失守50天线，可以继续持有，等股价重返49.50港元水平。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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