新东方 – S (9901)主要业务涵盖K-12学术辅导、海外考试准备及成人语言培训。集团在K-9非学术辅导方面预计将实现20%的增长，海外业务虽面临挑战，全年仍预期保持在-5%左右的下降幅度。集团的亮点包括强大的现金流（约47亿美元），以及持续的成本控制和效率提升措施，有助于提高利润率。中期内，新东方受惠于教育市场的恢复及需求增长，短期内则可能因为股东回报计划而提振市场情绪。长期来看，集团的AI技术应用和多样化的课程设计将推动其持续增长，并增强其市场竞争力。

集团正受惠于教育市场的逐步恢复，随著学生需求逐步回升，预计K-9非学术辅导服务的收入将增长20%。尽管海外业务面临挑战，但整体市场环境的改善将为公司带来稳定的收入来源。此外，市场报告指出，K-9业务在经历短暂的挑战后，预计从11月季度开始将加速增长，这一趋势将进一步巩固公司的市场地位，为未来的发展奠定基础。另外，在AI技术应用及创新产品方面的努力显示出其未来增长的潜力。AI技术的优化将提升课程交付效率，并促进线上平台的扩张，进一步改善营运效率。此外，集团拥有强大的现金流，约47亿美元的现金流支持其资本支出及股东回报计划，预计将在未来将50%的净利润回馈给股东。

新东方－Ｓ(9901) 于上个交易日以 42.26 港元收市，全日下跌 0.3 港元，跌幅为 0.7%。集团过去5年的平均Beta值为 0.24，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 66.5 港元，而最低位则曾返回 31.2港元，以现价 42.26 港元计，新东方－Ｓ的股价较 50 天线高出 11.29%，另外，现价亦较 200 天线高出 7.37%，以技术走势来说，仍未有出现升幅过大或超买的情况，相信股价仍然可以继续向好，而未有触发技术回调。至于估值方面，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 22.1 倍，而市场给予集团的预测市盈率为 14 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到0.9倍，而市账率则只有 2.2 倍估值属于合理水平。

而集团的机构投资者持股比率为39.99%，自今年4月30日至今年9月30日期间，股价录得10.34%的升幅，该期间共录得25.53 亿港元的资金流入，当中大户占其中的22.72 亿港元，而散户则占当中的2.82 亿港元 (见图1)，大户对散户资金流比率为 8 比 1，反映出大户投资者仍然是主导股价走势的重要支柱。至于同期大户投资者的坐货比率最高曾升上25.21%，其后最低曾经跌至 -0.85%后才作出反弹，至于9月30日当日则已重返9.86%，反映整体股价上升动力已在改善中。

市场现时共有10位分析师对新东方有进行调研，所给予的目标范围为32.82 港元至 61.45 港元，而平均值为 44.85 港元，较现价 42.26 港元有 6.13% 的上行空间。

新东方之股价于去年9月曾升上最高位见66.50港元见顶后，便持续回调，更在穿50天线后，持续向下发展并两度跌至31.80港元以下水平(见图2)。虽然股价形成了一底低于一底走势，不过，9天RSI则形成了一底高于一底的RSI底背驰走势，股价逐步见底并由6月起开始形成一底高于一底，股价一度收复前跌浪总跌幅的38.2%反弹目标。不过，未能作出突破，但在回调时只跌返34.20港元再度见底反弹。而且已成功收复了20天线及50天线阻力。投资者可以继续看好，若果以42.00港元水平买入，上望市场给予的目标价中间价45.00港元的话，预期股价可以继续回升，若果股价向下跌穿20天线支持的话，则要先行沽出止蚀。

图1：新东方－Ｓ(09901)于今年4月30日至9月30日期间的资金流状况

图2：新东方 (9901) 日线走势图

资深证券分析师

本人为证监会持牌人士并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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