中国东方航空（0670）是内地三大国有航空公司之一，以上海浦东及虹桥国际机场为主要枢纽，另有南京、昆明及西安等次要枢纽，是中国首家海内外上市的航空企业。截至2024年9月止，集团拥有约790架飞机，平均机龄约9.2年，是全球首家同时运营波音、空中巴士及中国商飞机队的航空公司，集团于2011年加入天合联盟（SkyTeam），连接全球超过1,000个航点。东航主要透过客运及货运服务产生收入，辅以相关多元化业务如飞机维护、航空餐饮及保险代理。公司以“枢纽-辐射”模式运营，即从枢纽机场发射国内及国际航班，收取票务、行李费及附加服务费。收入来源高度依赖乘客流量及票价，成本主要为燃油（约30-40%）、租赁及人工。增长动力来自中国国内旅游复苏、国际航线扩张及机队更新。　

中国东方航空于2025年11月10日以 4.50 港元收市，全日上升 0.20 港元或 4.65%。集团过去5年的平均Beta值为 0.31，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 4.57 港元，而最低位则曾见 2.13港元，以现价 4.50 港元计，中国东方航空股份的股价较 50 天线高出 34.02%，另外，现价亦较 200 天线高出 57.04%。虽然股价属于偏高的估值，不过在市场仍然看好内地航空业前景下，有助继续有较高的估值。

集团季度盈利同比增长为34.4%，利润率为 -1.46%，而过去12个月的营运毛利率则为10.74%，另外，过去12个月的资产回报率为0.3%，而过去12个月的股本回报率为 -5.57%。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 12.9 倍，市场给予集团2026年的预测市盈率为 24.8 倍，较追踪市盈率为高。而市账率则为 2.6 倍。市场现时共有10位分析师对中国东方航空股份有进行调研，所给予的目标范围为2.00 港元至 6.00 港元，而平均值为 3.30 港元，较现价 4.50 港元有 35% 的下行空间。不过，若果以12个财务模型计算出来的公允值，其合理价为5.36港元，现价仍然有17%的上升空间，由于市场对内地航空业的未来前景仍然看好，尤其是内地整体的客运需求回升。

中国东方航空自今年6月10日至今年11月10日期间，股价录得49.35%的升幅，该期间共录得6.23 亿港元的资金流入，当中大户占其中的4.02 亿港元，而散户则占当中的2.21 亿港元，大户对散户资金流比率为 1.8 比 1 (见图1)，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上29.19%；而最低曾经跌至-9.07%，至于11月10日当日则为18.62%，反映出大户资金流已明显有改善，再配合。资金流入加快，有望见股价可以进一步向好。

东方航空股价自10月15日突破3.30港元阻力后迅速上升，升势凌厉，其后在连续反弹推动下，成功突破4.00港元的心理关口，虽然升势一度受阻，不过股价并未出现显著的回调压力。上周五及昨日更以大阳烛再度上升，反映出动能进一步转强，并成功升穿4.50港元。资金持续流入显示市场对该股的信心增加，尽管现价已高于市场上10位分析师所预测的目标价3.30港元，但仍未达至其公允值5.40港元的水平，因此，仍然有上升空间。考虑到内地航空业整体回暖，相关券商有望于短期内上调对东方航空的评估价。技术上而言，只要股价能稳守4.20港元以上，后市仍具延伸上行的空间。建议投资者可于现价或4.50港元附近吸纳，上望5.40港元水平，并以4.20港元作为中短线的重要支撑参考。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。