心动公司 (02400) 主要从事游戏的开发与发行，旗下拥有多款成功的自研游戏，例如《出发吧麦芬》、《心动小镇》和《伊瑟》，这些产品为公司收入的主要来源，游戏业务预计将在2025至2027年分别实现41.50、51.17及56.41亿元的收入。此外，信息服务业务透过TapTap平台的广告收入，预计在相同期间达到21.25、26.46及32.46亿元。公司的亮点在于TapTap的用户基数及社群效应，并受益于版号的恢复供应和AI技术的应用，促进游戏开发。同时，短期内新游戏的成功上市和海外市场扩展将助力增长，中期则将受惠于TapTap平台的持续成长与商业化，而长期则依赖于公司自研系统的完善及海外市场的深耕。整体而言，心动公司以内容加平台的双轮驱动，展现出良好的市场潜力。

内地游戏行业目前正处于逐步复苏的周期中，尤其是版号供应恢复后，市场需求逐渐回暖。在竞争方面，行业内既有大型企业如腾讯和网易，也有不少中小型游戏开发商的竞争。这些公司不断推出创新产品，增加了市场的多样性，但同时也使得获取用户的难度增加。而整体营运成本方面，随著电脑和移动设备双端的开发需求增长，开发和推广成本持续上升。尤其在行业变革中，行销费用的比例显著上升，较之前提高了几个百分点。公司需有效控制成本，以保持盈利能力，并在面对日益激烈的竞争中维持稳定增长。

心动公司在游戏开发和发行方面的潜力被广泛看好。首先，公司的自研游戏能力得到持续验证，像《出发吧麦芬》和《心动小镇》这些产品在市场上的成功，显示出公司对精品游戏的专注及其良好的市场定位。预测中，这些游戏会持续为公司带来稳定的收入增长，尤其随著新游戏的推出和扩展到海外市场。另外，TapTap作为一个集游戏社区和分发平台的功能，也被认为是公司的重要资产。TapTap的零分成政策吸引了大量中小型开发者，并在提高游戏推广效率的同时，增强了平台的用户基础。随著用户活跃度提升，TapTap的广告收入也稳步增长，这将支撑未来的财务表现。

心动公司(2400.HK)自今年6月23日至今年11月24日期间，股价录得49.94%的升幅，而该段期间共录得3.85 亿港元的资金流入，当中大户占其中的3.66 亿港元，而散户则占当中的0.19 亿港元，大户对散户资金流比率为 19.4 比 1，反映出大户投资者对股价的主导权仍然同期大户投资者的坐货比率最高曾升上14.08%；而最低曾经跌至-10.78%，至于11月24日当日则为 -6.09%，反映大户资金动力已逐步转强，有助股价继续作出反弹。

市场预期今年全年每股盈利可以达到3.3元人民币，同比上升80.9%，至于2026年及2027年的每股盈利则分别为3.34元人民币及3.48元人民币，暂时三年的预测市盈率约为18倍水平。现时市场上共有11位分析师对心动公司有进行调研覆盖，而目标价的范围由35港元至97港元之间，至于目标价的中位数为81.00港元，较现价仍然有24%的上望空间。至于利用14个财务模型计算的合理价范围由63港元至123港元之间，而中位数则为80.25港元，较现价有约18%的上望空间。

心动公司（2400）股价在今年4月7日触及低点27.95港元后，便展开反弹格局，并长期维持在20天线上方运行，曾一度攀升至89.40港元高位才遇阻回落，随后因跌穿20天线而面临较大调整压力，更于11月21日回落至63.50港元位置，正好贴近保历加通道下轨之外，并达至自4月起升浪的38.2%黄金比率回吐目标。同时，9天RSI指标呈现底背离形态，一旦股价能重越20天线关口，即可视为筑底讯号成立。而且随着周一股价延续反弹，并录得资金净流入迹象，加上中央结算系统中，前十大参与者持股比率回升至96.8%或以上，显示机构投资者对心动公司前景保持乐观态度，有利缓和股价下行空间。若股价成功上破68.50港元阻力，料可延续升势。投资者不妨考虑于67.50港元附近建仓，预期可挑战自8月中旬至9月中旬形成的横盘区间下沿75.00港元。至于现有持货者，只要股价守稳63.50港元之上，便可续抱，等候反攻至75.00港元水平。

图1：心动公司(02400)于今年6月23日至11月24日期间的资金流状况

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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