港铁公司的主要业务包括香港的铁路运营、地产开发及商业租赁。集团以“铁路 + 物业”的商业模式来促进业务增长，利用新开发的土地增强收入来源。集团在今年上半年的业务营运状况维持稳定，尽管面对经济不确定性和跨境旅游波动，但香港铁路运输业务表现强劲，每日平均乘客量达565万人次，同比增长1.2%，全年总乘客量达9.6亿人次，同比微升0.7%，这是受惠于跨境服务和高铁业务的增长，而国内服务则轻微下滑0.2%；整体收益状况显示总收入为273.6亿港元，同比下跌6.5%，主要受内地及国际铁路业务收入大减18.1%拖累，但经常性业务利润为33.91亿港元，同比跌15.7%，而物业发展利润则大幅上升218.5%至55.42亿港元，推动基础业务利润增长55%至89.33亿港元，净利润则上升27.5%至77.09亿港元。

港铁公司的增长潜力主要来自几个关键因素。首先，随著香港与内地交流的日益频繁，客流量显著增长，特别是过境服务、机场快线和高铁的乘客量分别上升了11%、17%及4%。这一增长不仅提升了乘客的支付意愿，还为公司带来了明显的收入增长。然而，这一良好的趋势并非唯一推动力，票价的适度上调也将在未来继续支持收入，以保障在成本环境日益紧缩的情况下的盈利。除此之外，港铁的地产开发项目也对未来收益贡献巨大，特别是北环线的开发，随著市场复苏，这些项目预计将带来可观的利润。最重要的是，政府作为港铁的重要支持者，一直持续提供资金和合作，这不仅减轻了资本开支的压力，更为公司的稳定发展提供了坚实后盾。因此，这些看好因素共同为港铁的未来发展奠定了坚实的基础。

以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 11.4 倍，市场给予集团的预测市盈率为 15 倍，较追踪市盈率为高。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到0.68倍，而市账率则为 0.95 倍。至于港铁公司去年的派息比率为51.6%，而过去5年的平均派息比率则为 64%，今年的中期股息为0.42港元，至于过去12个月的则已派发 1.31 元的追踪年股息，相等于 4.09 厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年仍然会继续派发每股 1.31 港元的股息，相等于 4.09 厘的预测股息率，虽然并不算是非常吸引的股息率，但仍然较过去 5 年平均股息率 3.94 厘为高。

港铁公司上个交易日以 31.72 港元收市，全日下跌 0.34 港元，跌幅为 1.06%。集团过去5年的平均Beta值为 0.47，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 32.1 港元，而最低位则曾见 23.8港元，以现价 31.72 港元计，港铁公司的股价较 50 天线高出 11.53%，另外，现价亦较 200 天线高出 16.14%。港铁自今年7月14日至今年12月3日期间，股价录得15.56%的升幅，该期间共录得39.88 亿港元的资金流入，当中大户占其中的27.4 亿港元，而散户则占当中的12.48 亿港元。大户对散户资金流比率为 2.2 比 1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上31.92%后，便开始回落更在周三跌返12%的水平。

港铁公司在2025年7月3日升抵29.05港元的高点后，股价进入了一段较长的回调期间，在调整过程中，股价两次在26.10港元附近获得明显支持，反映该水平已有强劲的支持。在进入10月下旬后，股价开始逐步反弹，并于11月5日显著的成交带动下突破之前阻力位29.05港元，技术上确认了回调已结束。如果以由29.05港元回落至26.10港元的整体调整幅度作为基准，采用黄金比率计算反弹浪的1.618倍目标约在31.6港元，若果以更进取的反弹目标2.618倍，则更可以指向33.8港元附近。市场普遍预期2026年联储局仍有至少两次减息空间，这将使整体资金环境保持宽松，有助于高股息公用事业板块的估值修复。因此，只要港铁的股价能够有效稳住于31.6港元以上，技术形态将进一步转强，预计将持续向上发展，并挑战33.8港元甚至更高水平。从实战操作的角度来看，投资者可以考虑在31.50港元附近逐步吸纳，以33.8港元作为反弹目标价，并将30.5港元设为短期止蚀离场位置。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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