网易（9999）的主要业务集中于在线游戏及相关增值服务，这部分收入占集团总收入的主要比例，《梦幻西游》和《蛋仔派对》等经典IP的长线运营与创新玩法让活跃度持续提高下，在线游戏服务的增长仍然强劲，至于新游戏如《燕云十六声》与《命运：群星》在海外市场表现卓越，显示出网易的全球化发展能力。集团的亮点在于其强大的研发实力和持续创新，未来将受益于市场需求增长、全球扩张及新游戏组合的推出。在中期内，预期将透过精品化布局和持续的产品更新来推动收入增长。而随著《无限大》和《遗忘之海》等新作的发布，集团能在海外市场持续扩张，进一步提升盈利潜力。

现时，中国互联网行业目前正面临稳定增长的周期，尤其是在在线游戏及数位娱乐市场，受益于玩家需求的提升和多款新游戏的推出。竞争方面，市场上主要的竞争者包括腾讯、字节跳动等，竞争态势激烈，特别是在关键IP和新游戏开发上。行业中，各家公司已加大对精品游戏和创新内容的投入，以持续吸引玩家和增加收入来源。至于网易的当前市场估值相对吸引，并且有潜在的再评价机会，长期增长预期可观，随著游戏品类的多元化、全球化及持续的产品优化，网易的未来发展具备良好的增长动能。

集团2025年第三季度网易的总营收为283.59亿元人民币，同比增长8.2%，毛利率达到64.1%。2025年预测的营收预计为1,139亿元人民币，2026年将增至1228亿元人民币，显示稳定的增长趋势。近年来，公司的Non-GAAP净利润在2025年预计为394亿元人民币，2026年将提升至414亿元人民币，反映出盈利增长潜力。

网易自今年8月6日至12月30日期间，股价录得6.74% 的升幅，而在该段期间共录得113.23 亿港元的资金流入，当中大户占其中的87.17 亿港元，而散户则占当中的26.11 亿港元，大户对散户资金流比率为 3.3 ： 1，反映出大户投资者是主导股价走势的主要动力，至于同期大户投资者的坐货比率最高曾升上14.65%，但期后最低曾经跌至1.41%后作出反弹，近日大户资金动力曾再度回落，不过，已于12月30日当日则反弹至5.52%，反映出大户的资金动力开始逐步转强，有助股价进一步向好。

网易于上个交易日以 221.8 港元收市，全日上升 5.6 港元或 2.59%。集团过去5年的平均Beta值为 0.91，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 248 港元，而最低位则曾见 131.9港元，以现价 221.8 港元计，网易－Ｓ的股价较 50 天线高出 1.42%，另外，现价亦较 200 天线高出 8.85%，因此，股价并未有过份超出其主要技术走势范围，暂时相信不会引发新一轮的技术回落，并预期在大户资金动力逐步回稳外，更有望作进一步的上升。

网易股价曾于今年9月升上今年最高位248.0港元后，由于未再有新的资金及利好消息支持，股价开始作出回调下，更失守10天线及20线的支持下，股价反复回落至最低位见203.8港元，而且9天RSI更是自4月以来首次再跌穿30水平，不过，整体走势仍然未有出现转弱，反而股价开始反弹，更带动9天RSI由30以下水平作出反弹，虽然股价在连续1个月的反弹下，未能升破50天线，不过，昨日股价在明显反弹2.59%下，终于成功升破50天线及220港元，而MACD更出现了牛差距，走势有望正式转强。投资者可以在220港元水平买入若果以整个自高位248港元开始形成的回调幅度，以黄金比率61.8%作为反弹目标，股价有机会升上231.5港元水平，另外，只要股价未有失守20天线的支持，暂时亦毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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