哔哩哔哩（9626）是一家中国领先的在线视频社区平台，以年轻世代用户为核心，专注用户生成内容（UGC），涵盖动漫、游戏、生活、教育及电商等多样化领域。公司主要收入来源包括广告（约占33%）、增值服务（如直播虚拟礼物及会员订阅）、游戏分发及电商业务，透过强大社区生态实现流量变现。截至2025年第三季度，集团的财务表现亮眼，Q3总收入76.9亿元人民币，同比增长5%；广告收入增长23%至25.7亿元；净利润4.694亿元，实现连续盈利。毛利率升至36.7%，现金流健康，显示成本控制及商业化效率显著改善。增长动力来自AI技术应用、内容多样化及新游戏推出，预计游戏业务2026年复苏。市场主要在内地，收入占比超95%，国际化贡献亦逐渐增加。

哔哩哔哩的未来增长潜力主要受到几个关键因素的推动。首先，强劲的用户增长体现了平台的吸引力，日均活跃用户（DAU）达到1.17亿，月均活跃用户（MAU）增至3.76亿，且日均使用时长提高至112分钟。这不仅表明了用户的忠诚度，也为广告收入的持续增长提供了稳固基础。其次，AI技术的应用极大提升了广告的效率，超过50%的广告素材由AI生成，智能广告投放系统的引入进一步增强了投入产出比，这将使广告业务获得更高的盈利能力。

另外，新游戏的发布预示著游戏业务的复苏潜力。《逃离塔科夫》等新产品已吸引大量玩家，并且预计将在未来的几个季度持续贡献收入。通过推出多样化的游戏产品，哔哩哔哩希望吸引更多新用户，从而提高整体竞争力。结合这些因素，哔哩哔哩在广告、增值服务及游戏收入各个领域的增长潜力将持续支持其长期业务发展，前景令人期待。

哔哩哔哩于2026年1月6日以 214.4 港元收市，全日上升 4.6 港元或 2.19%。集团过去5年的平均Beta值为 0.65，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 249.6 港元，而最低位则曾见 113.6港元，以现价 214.4 港元计，集团的股价较 50 天线高出 4.05%，另外，现价亦较 200 天线高出 18.68%。而自去年8月12日至今年1月6日期间，股价录得21.93%的升幅，该期间共录得86.16 亿港元的资金流入，当中大户占其中的64.96 亿港元，而散户则占当中的21.22 亿港元。大户对散户资金流比率为 3.1 比 1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上15.94%；而最低曾经跌至0.78%，至于1月6日当日则为8.59%(见图2)，除了反映出大户投资者仍然愿意继续追入哔哩哔哩的股份，令到资金流进一步到改善外，更重要是大户资金动力亦见改善中，反映出之前的回调暂时未有令到大户投资者郤步，有助进一步推动股价向上。

至1月5日止，哔哩哔哩的未平仓期权合约Call/Put 比例为 1：1.3，代表市场上看淡哔哩哔哩的投资者较多，不过，市场上看淡的投资者主要集中在205港元行使价之下，由于股价近日连续上升，已企稳在210港元的行使价之上，令到现时反而未会有太大的回调压力，而205港元水平亦会在看淡投资者平空头下，成为短期的主要支持。只要股价能企稳在205港元以上，暂时看好的情缩仍然主导后市。至于股价若继续反弹的话，暂时会以220港元的行使价会是较主要的阻力 (见图1)。

哔哩哔哩（9626）股价自10月30日的高位249.6港元回落之后，一度下试187.20港元并在此水平见支持而企稳，其后虽曾反弹至216.6港元并触及50天线阻力，但无法作出突破而再度回落，至12月17日录得低位187.6港元，但走势并没有进一步跌穿先前低点，显示底部支持已确定。同时，9天RSI出现低位一底高于一底的形态，反映股价已有机会完成见底过程。近日股价连续录得5枝阳烛，从低位展开明显反弹，不旦成功升破20天线及50天线，更一度突破11月25日的颈线阻力。预计股价具备进一步上涨潜力，建议投资者在215港元附近择机买入，上方目标可参考去年10月30日阻力位248.0港元。只要股价能够继续企稳于50天线之上，短期趋势仍可看俏，持仓者可继续持有。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。