百济神州的主要业务集中于癌症治疗药物的开发与销售，特别是其核心产品泽布替尼（Zanubrutinib），该产品在2025年第三季的销售占总收入的约74%（10.4亿美元）。此外，替雷利珠（Tislelizumab）贡献约13%（1.91亿美元），其他新产品也在持续增加业绩。公司的亮点包括强劲的产品增长、持续的临床数据发布和新的市场进入机会（如日本市场）。短期内，百济神州将受益于泽布替尼在全球市场的高需求及其BCL-2抑制剂Sonrotoclax的市场推进；中期将因应新的临床数据及产品上市而增强营收，长期则可望在全球肿瘤治疗市场中建立领先地位。综合看，百济神州的未来表现将受益于其强大的研发管线和市场拓展策略，使公司在全球生物制药领域中脱颖而出。

按市场分析所示，百济神州所处的行业中，癌症治疗药物市场的周期性波动主要受科技进步和新疗法需求推动。竞争格局紧凑，市场上存在多个主要参与者，尤其是在BTKi和BCL2i产品领域，这使得企业间的竞争更为激烈。各大制药公司不断优化其研发能力，以满足日益增长的市场需求。而整体营运成本方面，许多企业面临高额的研发开支，不过，随著生产效率的提高和新技术的应用，部分公司能有效控制经营成本。未来，行业将在政策环境变化和市场压力下持续调整，以提升竞争优势并确保可持续的增长。

而集团所专注的肿瘤治疗创新药物，核心产品泽布替尼的市场需求强劲，在2025年第三季实现了10.4亿美元的营收，集团也在积极拓展新市场，例如日本，并计划推出更多新的临床试验以增强其产品线。截至2025年，财务报告预测百济神州将实现约52.23亿美元的总收入，并在2027年达到78.34亿元的净利润。盈利能力显著提高，逐步实现正的毛利率约为86.0%。公司的GAAP净利润在2025年预计为2.17亿美元，显示出良好的成本控制和盈利模式的有效性。

百济神州自去年8月14日至今年1月8日期间，股价录得7.68%的升幅，而在同一期间共录得71.87 亿港元的资金流入，当中大户占其中的61.43 亿港元，而散户则占当中的10.46 亿港元，由于大户对散户资金流比率为 5.9 比 1，反映大户投资者将会继续主导大市的走势，至于同期大户投资者的坐货比率最高曾升上19.66%后回落(见图1)，最低曾经跌至-6.43%后反弹，1月8日当日已返回6.41%，反映出整体大户资金动力仍然在改善中，有助股价继向好。

百济神州在上个交易日以 199.3 港元收市，全日上升 0.5 港元或 0.25%。集团过去5年的平均Beta值为 0.47，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 229.4 港元，而最低位则曾见 105.1港元，以现价 199.3 港元计，百济神州的股价较 50 天线高出 2.1%，另外，现价亦较 200 天线高出 13.33%，暂时只反映出整体技术走势偏强，并未有强大的回调压力。而百济神州股价自2025年1月由低位103港元水平起步上升，并持续升上2025年11月中的高位222.8港元见顶后，一度回调并跌穿20天线及50天线的支持，股价一度跌返177港元水平，刚好跌至整个前升浪总升幅的38.2%回调目标。在9天RSI未有跌穿30水平后，股价开始回稳及动力转强，在连续多日反弹下，已重返50天线阻力。由于RSI已升近57水平，加上MACD已形成金叉，因此，预期股价有望进一步反弹，并以之前顶部222港元水平作为反弹目标。投资者可以在198.0港元买入，若跌穿20天线187港元则先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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