万国数据是内地一家领先的数据中心服务提供商，专注于开发、运营和管理高性能数据中心。集团主要通过提供数据中心托管服务赚取收入，包括为客户提供安全的数据存储、计算资源和网络连接，服务对象主要是大型云计算提供商、互联网企业和金融机构。集团主要依赖长期合约的托管费用、云连接服务以及附加的IT管理服务，这些服务通常以固定月费或使用量计费模式运作。集团的主要增长动力包括AI和云计算需求的爆炸性增长、中国数字化转型的加速，以及数据中心容量的扩张。根据最新资料（2025年第三季度业绩），公司受益于AI驱动的数据需求，预计2025年全年新预订容量接近300兆瓦，反映出强劲的市场需求。

整个行业正处于一个快速增长的循环中，尤其是在AI和数据中心需求激增的背景下。随著主要云服务商和互联网公司对高效数据处理的需求上升，行业面临更多的投资与扩张机会。不过，行业竞争激烈，各家公司需在资源回收、效率提升和成本控制方面持续努力。至于整体运营成本方面，随著供应链的不稳定和电力价格的波动，部分企业可能面临成本上升的压力。尽管如此，稳定的市场需求和不断优化的资源配置，预计将在未来帮助行业克服这些挑战。

根据集团2025年第三季度业绩报告，仍然以托管数据中心服务占绝大部分，集团所提供的服务主要覆盖内地、东南亚和部分国际市场。集团在内地的一线城市（如上海、北京）拥有强大布局，并正在扩张到海外以支持全球客户。而集团的主要客户包括了大型云计算和互联网巨头，这些客户贡献了公司大部分收入，其中，阿里巴巴集团云计算服务需求占整个业务的比重达到约25%，另外，腾讯控股游戏和社交数据托管，则约占整体业务约20%。至于字节跳动的短视频和AI数据，则占比约15%。

万国数据2025年第三季度报告显示，集团整体盈利状况改善中，但仍面临压力。集团的利润率为50.05%，而过去12个月的营运毛利率则为12.55%；另外，过去12个月的资产回报率为1.1%，股本回报率为4.84%。以现价计，相等于过去12个月的追踪市盈率约55.3倍，市场给予集团的预测市盈率为22.1倍，较追踪市盈率为低，而市账率则为2.02倍，整体估值未算过高。

万国数据于1月8日以38.08港元收市，全日上升0.52港元或1.38%。集团过去5年的平均Beta值为0.34，系统性风险低于大市。52周最高位曾见48.9港元，而最低位则曾见17港元。以现价38.08港元计，股价较50天线高出14.46%，且较200天线高出22.13%，反映股价走势确实稍为强于中、长线的表现。万国数据自去年8月14日至今年1月8日期间，股价录得16.45%的升幅，该期间共录得32.18亿港元的资金流入，当中大户占其中的26.71亿港元，而散户则占当中的5.44亿港元（见图1）。大户对散户资金流比率为4.9比1，而同期大户投资者的坐货比率最高曾升上20.78%后回落，而最低曾经跌至1.08%，不过已由低位反弹，并于1月8日当日已返回13.2%，反映出大户投资者的资金动力已见转强，有助股价继续作出反弹。

万国数据自去年4月跌返低位17.00港元作出反弹后，股价在升破50天线阻力后持续上升，更曾于去年9月底升上42.28港元后见顶回落。股价反复回落至去年11月低位见27.90港元，未有失守整个升浪总升幅的61.8%便见底回升。股价在持续回升后，已重返50天线之上，更成功收复了之前回升幅度的61.8%回调幅度。预期在9天RSI持续上升并突破70水平后，股价仍然会继续反弹，并有望重返之前高位42.20港元。投资者可以在38港元水平买入，上望42.00港元，只要股价未有失守20天线34.80港元，可以继续持有。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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