零跑汽车是一家中国新能源汽车（NEV）科技公司，核心业务为智能电动车设计、研发、制造，以及辅助驾驶、电机电控、电池系统及车联网解决方案。公司坚持全栈自研，车辆65%核心高价值部件自研自制，包括业界首创8-in-1电驱、CTC电池底盘一体化等。集团主要产品包括中大型轿车C01、中型运动型多用途车（SUV）C11、微型轿车T03和双门轿车S01。而零跑汽车的主要亮点在于其强劲的市场增长预期，以及与一汽及Stellantis的战略合作，这些合伙关系将有望提升其内部技术和生产能力，进一步巩固在全球新能源市场的地位。

由于内地新能源汽车行业正处于升级周期，随著消费者对电动车需求上升，市场竞争也变得愈加激烈。各大车厂不断推出新型电动车，以吸引消费者。在这一背景下，营运成本的压力主要来自于原材料价格波动和研发投入的增加，但通过全域自研和平台化制造，部分企业得以降低成本并提升毛利率。伴随著技术进步和市场拓展，行业预计将持续增长，并迎来更多的市场机会与挑战。

零跑汽车于2025年首次实现全年盈利，净利润达5.4亿元人民币，相较2024年28.2亿元亏损大幅扭转。毛利率提升至14.5%（较上年增加6.1个百分点），第四季度更创15.0%新高，主要受惠于交付量规模效应、成本严格控制及产品组合优化。营运效率方面，交付量同比翻倍，收入增长101.3%至647.3亿元人民币，营运现金流表现强劲，显示业务转型成效显著。流动性极佳，现金及现金等价物达378.8亿元人民币（较上年增长54.9%），现金储备充裕，能充分支援未来扩张。资本结构方面，公司维持净现金头寸，高现金低债务，财务非常健全，利息负担压力极低，整体财务健康度已大幅提升，而针对2026年，预期归母净利润将达到51.1亿元人民币。

尤其是同期大户投资者的坐货比率最高曾升上21.56%后，回落最低曾经跌至 -8.9%，不过在低位逐步反弹下，至于3月17日更已经升返18.01%，显示出股价上升动力已经逐步转强。现时市场上共有19位分析师对零跑汽车有调研覆盖，而他们所给予的目标价范围由56港至100港元之间，而目标价中位数则在79.10港元，以现价计算仍然有接近80%的上升空间。至于技术走势来说，随著股价由去年8月中升上最高位见76.30港元后见顶回落，并在去年10月在股价跌穿50天线支持后，股价反复向下更最低跌至今年3月4日见低位37.64港元后，股价开始反弹，尤其是在股价形成一浪低于一浪后，同期的9天RSI则反而出现一底高于一底，形成了RSI底背驰走势，股价出现技术见底的机会颇大。不过，由于股价已由底部反弹并升抵保历加通道顶部，股价或会先作出回调，若果以整个跌浪总跌幅按黄金比率38.2%作为首个反弹目标，股价可以上望51.50港元。投资者可以在45.00港元水平入场，以目标价51.50港元计算，潜在升幅达到14%，只要股价未有失守保历加通道中轴以上，则毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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