中广核电力（1816.HK）是中国广核集团旗下核心核电运营平台，主要从事核电站的投资、建设、营运及电力销售，收入来源大部份来自核电上网电费。集团透过旗下多个核电基地，包括广东、福建、辽宁及广西等地的机组，向电网销售电力。而核电属于资本密集型产业，前期建设投入庞大，但一旦投产，营运现金流稳定，发电成本相对可控，因此长期被视为具防守性的公用事业资产。

从行业层面看，核电在中国能源结构中的角色正逐步提升，随着电力需求升级，以及对能源安全与稳定供应的重视，核电的战略地位日益明确。行业特点是建设周期长、审批严格、进入门槛高，市场结构高度集中，主要由大型央企主导，竞争并非价格战，而是体现在项目储备、技术能力及资金实力。近年市场化电价比例提高，为核电企业带来一定价格波动风险，但同时部分省份推行机制电价安排，例如广西与辽宁约七成电量按固定机制结算，有助提升盈利可预测性。近期华南地区现货电价回暖，亦为短期盈利提供支持。

在行业之中，中广核电力的优势主要是体现在规模与项目储备，集团现有装机容量逾三万兆瓦，随着惠州1号及苍南1号机组具备商运条件，装机容量将提升约3.7%至34,248兆瓦。此外，集团尚有多台机组处于不同建设阶段，并计划收购苍南核电股权，交易对价约为83.5亿元人民币。若资产注入顺利完成，将进一步强化上市平台的资产规模与盈利基础。由于核电项目需庞大资金支持，中广核背靠母集团，在融资能力与项目来源上具明显优势。

回顾2026年第一季业绩，集团实现营业收入约163亿元人民币，同比下降13.3%，而归母净利润27.4亿元，同比亦下跌9.3%，主要因更换燃料及十年大修，导致上网电量同比下降约10%。然而值得留意的是，毛利率仍维持在约38%至39%水平，较去年同期微升；净利率升至16.8%，同比提高0.7个百分点，主要是由财务费用下降18%所带来的改善。经营现金流同比大增44%至约34.8亿元人民币，显示营运质素并未转差。不过，由于资本开支达108亿元，自由现金流仍为负值，反映出集团正处于新一轮投资高峰期。

至于集团今年的亮点，首先是检修高峰逐步过去，第一季完成多项年度及十年大修，第二季新开展大修数量减少，市场普遍预期利用小时数将回升。其次是新机组投产节奏清晰，有市场报告预期集团在2026至2028年分别有3、2及1台机组投产，为未来三年发电量增长奠定基础。再者，华南地区电价于4月起回暖，广东5月综合电价同比上升28%，若需求持续向好，对第二季盈利有即时帮助。加上机制电价政策逐步落地，部分电量以固定价格结算，有助减低市场波动对盈利的冲击。

从技术走势来看，中广核电力于去年12月自2.86港元低位展开反弹，其后形成一浪高于一浪的上升结构，今年3月一度升至3.77港元后回落。是次调整幅度大致属健康回吐，股价并未跌穿整段升浪的61.8%黄金比率回调水平，并于4月17日低见3.22港元后止跌回升，显示中期升势结构尚未被破坏。不过，其后反弹至3.60港元附近遇阻，再度回调，反映上方仍存在一定套现压力。值得留意的是，股价早前曾触及保历加通道底部后回升，而9天RSI早于4月中已率先见底回升，形成“底背驰”讯号，属典型技术见底形态，显示沽压逐步减弱。若后市成交配合，股价有望逐步挑战前顶3.77港元，甚至上试3.80港元水平。部署方面，若股价回落至3.40港元附近可考吸纳，只要守稳3.30港元关口，中期升势仍可维持；一旦收市价失守3.30港元，则宜严守纪律止蚀离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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