在本港科技股板块之中，瑞声科技一直是市场熟悉的名字。集团早年以手机声学起家，其后逐步拓展至光学、电磁传动、精密结构件及近年高速发展的散热方案，产品广泛应用于智能手机、车载设备及新兴AI终端，业务结构已由单一声学供应商转型为多元化精密零组件平台。以2025年数据计，集团收入约318亿元人民币，当中手机声学占约26%，光学约18%，车载声学约13%，散热约5%，其余来自电磁传动及精密结构件，收入来源日趋分散。

行业方面，全球智能手机市场经历数年调整后逐步回稳，整体出货量增长虽然有限，但品牌厂商透过提升硬件规格，包括更高像素及潜望式镜头、VC均热板，以及更佳声学与触控体验，推动单机价值上升。与此同时，人工智能应用快速发展，资料中心算力需求大增，液冷技术成为重要方向；车载智能化亦带动声学及感测零件需求上升。行业正由单纯拼出货量，转向规格升级与多元终端并行发展，具技术积累与客户基础的企业更具竞争优势。

在此背景下，瑞声科技的优势在于深厚的声学技术根基及稳固的大客户关系，同时光学及散热等新业务盈利能力逐步改善。光学业务随着6P、7P及1G6P镜头渗透率提升，以及高像素与潜望式模组放量，产品组合优化，毛利率回升。散热方面，集团不单在手机VC均热板取得进展，更透过收购切入AI伺服器液冷市场，建立第二条增长曲线。

回顾2025全年业绩，集团收入318.17亿元人民币，净利润25.12亿元人民币，同比增长近四成，整体毛利率22.1%。光学毛利率提升至11.5%，散热收入16.7亿元人民币，同比增长逾400%，成为亮点。经营现金流达71.8亿元人民币，创新高，为后续研发及并购提供充裕资源。盈利修复与现金流改善，反映转型策略逐步见效。

催化剂方面，短期受惠于高端智能手机规格升级及VC均热板渗透率提升，带动产品均价与毛利率改善；中期则凭借AI算力扩张推动液冷需求，公司CDU产品已开始规模化生产并落地部署；长远则布局XR、边缘AI及车载应用，逐步分散手机周期风险。

至于股价的技术走势方面，股价早前于50.50港元两度见顶后回调，形成一浪低于一浪的跌势，今年三月多次于31.80港元获支持，其后展开反弹，并成功企稳20天线之上，现已升抵整个跌浪约61.8%反弹水平。若能进一步突破阻力区，技术形态有望转强，目标可望重返去年八至九月的50港元水平。

另外，在资金流方面，自去年12月11日至今年5月13日，股价累升15.71%，期间录得约13.89亿港元资金净流入，其中大户占11.27亿港元，散户占2.63亿港元（见上图），大户对散户资金流比率约4.3比1，而大户坐货比率曾高见13.89%，低位为 -2.53%，近日开始见回升，并于昨日回升上8.5%，显示大户资金参与度提升，有助进一步推升股价。策略上，投资者可考虑于43港元买入作出部署，中线上望目标50港元；只要股价企稳在40港元以上，暂时毋须止蚀离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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