比亚迪电子作为内地领先的电子制造服务及零部件供应商，业务横跨智能终端零部件与整机组装、新能源汽车电子，以及近年积极拓展的AI数据中心相关产品。现时收入结构仍以智能终端组装为主，占比接近七成，零部件业务约占一成六，而新能源汽车电子约占一成半。至于AI基础设施相关收入占比仍然偏低，但被市场视为未来数年的核心增长引擎。集团凭借垂直整合制造能力，从精密结构件到模组、再到整机组装均能覆盖，为其在产业链中建立一定议价能力。

从行业角度观察，消费电子市场经历过去两年的调整后，正处于温和复苏初期。不过，安卓阵营需求仍然偏弱，加上部分零部件成本上升，短期盈利难免受压。相对而言，新能源汽车电子属于结构性增长赛道。随着智能座舱、智驾系统及热管理技术渗透率提升，单车电子价值持续增加，即使整体车市偶有波动，长远趋势仍向上。至于AI数据中心市场，全球云端服务商持续加大AI资本开支，高功率伺服器对散热及电源效率要求更高，液冷方案逐渐成为主流方向，带动相关供应链迎来新一轮机遇。

而在现时的行业背景下，比亚迪电子的优势逐渐显现。首先，集团与大型国际客户保持稳定合作，能参与高端产品项目。其次，其垂直整合模式有助控制成本及提升交付效率，在新产品导入阶段具备协同优势。再者，集团已成功切入AI液冷冷板及800V HVDC电源等技术门槛较高的产品领域，若未来订单逐步放量，将有助提升整体毛利率。不过，竞争亦不容忽视。消费电子供应链竞争激烈，价格压力明显；汽车电子市场亦有不少本地及国际对手；至于AI业务仍属早期阶段，客户份额及量产节奏存在变数。

而集团去年业绩，整体收入维持一定规模，但盈利能力受产品结构及成本因素影响。安卓低端机型需求疲弱，加上记忆体及部分电子元件价格上升，拖累毛利率表现。同时，汇率波动亦带来一定影响。然而，新能源汽车电子业务维持增长势头，AI相关产品开始量产，为未来盈利结构改善奠下基础。整体而言，去年属于转型过渡期，盈利未见爆发，但战略方向逐步清晰。

而展望未来，集团的亮点主要集中在三方面。第一，AI数据中心相关产品有望成为新增长曲线。随着液冷渗透率提升及高功率电源需求增加，集团有机会受惠于行业扩张。第二，新能源汽车电子单车价值持续上升，智能化趋势推动产品线由零部件延伸至系统级解决方案，有助提升附加值。第三，产品结构升级将减低对单一消费电子周期的依赖，若高毛利业务占比逐步提高，盈利质量可望改善。

至于股价技术走势方面，近期股价在经历调整后逐步筑底，成交量在低位有所回升，反映市场对AI概念及汽车电子前景保持一定憧憬。若股价能稳守主要移动平均线之上，并配合成交增加，有望挑战前期阻力区。不过，若未来业绩未能配合市场预期，股价或会再次回试支持位，投资者需留意整体市况及资金流向。

比亚迪电子的股价于去年9月初升上最高位46.70港元见顶后，当股价失守支持位44.30港元后，股价持续下跌，更失守各移动平均支持外，更形成了一底低于一底走势外，股价于今年4月底时跌至最低位见24.20港元。虽然股价持续见底，不过，9天RSI则在今年3月初时先行见底，并形成了一底高于一底的RSI牛背驰。而股价近日再回调至25.74港元时，未有再形成一底低于一底的走势外，更见RSI已企稳在30以上水平。只要股价能企稳在50天线之上，整个走势可以确认见底外，更可以先行以黄金比率，按全个由44.30港元跌至24.20港元的跌浪总跌幅，并以38.2%作为反弹目标。投资者可以在29.00港元水平买入，暂时以32.00港元作为反弹目标。若果失守26.00港元的支持，则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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