本港科技股板块之中，蓝思科技属于较具代表性的高端制造企业。集团以玻璃盖板及精密结构件起家，现时业务涵盖智能手机及电脑玻璃、金属及蓝宝石结构件、触控模组、整机组装，以及车载玻璃与智能座舱零部件。近年更延伸至AI伺服器结构件、液冷模组及具身智能机器人相关产品，逐步由单一零件供应商转型为一站式精密制造平台。从收入结构来看，消费电子仍为核心，占整体收入约八成，其余来自汽车电子及新兴智能终端业务。

在全球智能手机市场经历两年调整后，出货量逐步企稳，而高端化及功能升级成为主要增长动力。市场普遍预期2026至2027年将迎来新一轮规格升级周期，尤其折叠屏手机渗透率提升，有望带动玻璃及结构件单机价值上升。另一方面，AI伺服器需求爆发式增长，带动液冷系统及高精密金属结构件需求上升，为传统消费电子供应链企业提供第二条增长曲线。汽车智能化亦持续推进，车载玻璃及座舱模组需求稳步增加。整体而言，行业由单纯“量”的竞争，转向“技术含量”与“产品价值量”的竞争。

虽然行业发展受到整个智能手机市场增长放缓所拖累，但集团的优势在于深度绑定全球头部品牌客户，并具备材料加工、精密制造至整机组装的一体化能力。其在高端玻璃加工及3D结构件技术方面积累多年，良率及规模效应形成一定护城河。最大客户约占收入五成，既反映其在高端供应链中的重要地位，亦意味业绩与个别品牌产品周期高度相关。竞争方面，内地同业如立讯精密、歌尔股份及工业富联等均在消费电子供应链具备实力，部分更积极向整机组装及AI相关领域拓展，竞争强度不容忽视。不过，在玻璃及外观结构件范畴，集团仍保持较高市占及技术领先地位。

而集团的亮点方面，市场最关注的是折叠屏iPhone潜在放量增长。集团供应UTG玻璃及相关高价值组件，而UTG单价远高于传统玻璃，若出货量达预期，对盈利弹性相当可观。此外，AI伺服器液冷渗透率提升，将带动高端结构件需求；汽车及具身智能机器人业务亦属中长期布局。若新业务逐步由投入期转为收成期，整体盈利结构将更趋多元。

市场预期蓝思科技2026年的每股盈利会有10.7%的增长，至0.87元人民币，至于2027年更会大增40.2%至1.23元人民币，若果按现价计算，相等于2026年的34倍预测市盈率及24倍2027年的预测市盈率，较市场上现时的同业历史市盈率37倍为低。现时市场上共有10位分析师对蓝思科技有进行调研覆盖，目标价范围由19港元至41港元，至于目标价的中位为27.05港元。另外，按中央结算系统内，持有蓝思科技股份首10大证券商的总持股比率自今年3月16日高位83.83%（见下图）持续减持至5月14日最低见75.19%后，便开始作出回升，而股价则已由5月初的低位逐步回升，正好符合股价的走势，因此，在首十大证券商持续比率回升下，相信有助进一步推动股价上升。

股价今年1月曾冲上32.58港元高位后，便随大市气氛转弱而反复回落，至4月一度下试15.68港元低位。当股价其后返回16.50港元一带逐渐建立较明显支持，买盘开始回流，带动股价展开技术性反弹，并先后收复整段跌幅的38.2%及61.8%黄金比率反弹目标。而9天RSI更一度升穿70，动能有所转强。策略上，只要股价能稳守26.50港元，即约61.8%反弹水平之上，中线部署仍可维持，并以接近32.00港元的前高位作为下一个反弹目标。以现时约27港元水平入场计，估值及技术形态均具一定吸引力。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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