中创新航是内地主要锂电池生产商之一，核心业务为动力电池及储能电池的研发、生产及销售，并配套提供电池管理系统及整体解决方案。公司产品主要应用于新能源乘用车、商用车以及电网及工商业储能系统。按最新指引，集团2026年出货目标超过180GWh，其中动力电池约占六成，储能电池约占四成，显示储能业务的重要性正在提升。随著新能源车渗透率持续提高，加上全球能源转型带动储能需求，公司业务结构正朝多元化及高增长方向发展。

全球动力电池市场在经历2023至2024年的价格调整后，2025年开始逐步回稳。锂价自高位回落后波动收窄，行业毛利压力较早前有所纾缓。不过，竞争格局仍然激烈，宁德时代（3750）及比亚迪（1211）等龙头企业凭借规模优势及技术实力占据较高市占率，二线电池厂商则需透过提升产品性能、拓展海外客户及改善成本控制来争取份额。储能市场则成为行业新的增长亮点，全球多国加快可再生能源布局，带动储能装机容量快速上升，为电池企业带来新的需求来源。

在行业定位上，中创新航属于二线龙头之一。虽然规模仍落后于宁德时代，但其近年出货增速高于部分同业，并成功打入多家国际车企供应链，包括现代及丰田，同时获得小米汽车供应资格，客户结构逐步优化。这种多元化客户组合有助减低对单一车厂的依赖，亦有利于提升产品平均售价及毛利率。不过，公司仍面对行业价格竞争压力，加上持续扩产带来的资本开支负担，财务杠杆水平仍需市场持续关注。

集团2025年收入达约444亿元人民币，同比增长约六成，反映出货量显著上升。归母净利润约14.76亿元，同比大幅增长近150%，盈利改善主要受惠于产品结构优化及单位盈利提升。报告亦指出，公司2025年经营性单位盈利提升至约0.018元/Wh，较过往低谷期明显改善。多家券商预测，2026年盈利有望进一步提升至约25亿至28亿元人民币区间，若储能业务持续放量，2027年盈利仍有双位数增长空间。

从业务亮点来看，储能业务是最受市场关注的一环。部分产能已接近满载，订单能见度较高，带动整体毛利改善。此外，公司已建立原材料成本顺价机制，锂价波动对盈利的影响相对减弱。海外客户拓展亦是另一亮点，若国际市场份额逐步提升，将有助提升估值水平。不过，行业仍存在价格战风险，一旦新能源车销售放缓或政策支持减弱，需求增速或会受到影响。而中创新航正处于盈利修复及结构升级阶段。储能业务增长为中期提供动力，而动力电池市场则受新能源车渗透率支持。虽然公司面对龙头竞争及资本开支压力，但若盈利持续改善并维持高增长，估值仍有重评空间。

现时市场上共有7位分析师对中创新航有主行调研分析的覆盖，目标价范围由13港元至49港元，而中位数则为39.50港元，以现价计算，大约相等于2026年的18.8倍远期市盈率，以及13倍的2027年远期市盈率，均低于同行业的31倍历史市盈率。若果以市场给予的目标价中位数，与目标价仍然有接近28%的上升空间。

中创新航股价于今年1月15日升上31.48港元后回调，并于2月2日跌至低位见23.74港元后，走势开始出现见底形态，并在一底高于一底走势形成后，成功升破1月15日高位31.48港元后，迅速升上4月16日高位见39.30港元后，走势再度受压，尤其是当9天的RSI由70以上水平回落后，见顶形态更为明显，而股价在5月19日跌返28.64港元后，刚好调了整个2月初形成的升浪总升幅的61.8%回调目标。而且在天RSI跌穿30水平后再度反弹，股价已有企稳的机会。预期股价在短期可以继续反弹下，可以按整个回调浪总跌幅的61.8%作为反弹目标，上望35港元。短期支持位大约在30水平附近，至于反弹目标则以35港元，在正常的情况下，一旦失守61.8%的回调目标29.30港元水平，则有较大的下跌空间宜先行离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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